Investing.com — 米国政権内で検討されている政策アイデア集である「マー・ア・ラゴ合意」の提案は、世界の資本フローを再形成し、債券市場を不安定化させる可能性があるとUBSが指摘している。
この枠組みは公式に承認されたものではないが、米ドル（USD）の世界的優位性を維持しつつ、意図的にその価値を弱めるための措置を概説している。
UBSのストラテジストらによれば、これらの措置は米国債の利回りを引き下げ、米国の債務返済コストを削減することを目的としており、特に外国の公的米国債保有者を対象としている。
主要な要素には、利払いの一部留保や、特定の外国準備保有者に対する超長期または永久債の発行などが含まれる。
「全ての保有者から利息の1%を留保すれば、支出を340億ドル削減できる」とストラテジストらは述べた。これらの措置は、政府が規制権限を使って借入コストを引き下げる「金融抑圧」と経済学者が呼ぶものに該当する。
UBSは、これらのアイデアが実行されれば、米国債の安全資産としての地位が危うくなり、長期利回りの急上昇を引き起こす可能性があると警告している。
プラザ合意やルーブル合意などの歴史的先例に触発されたこの計画は、財政状況の悪化を背景に提案されている。米国の財政赤字は2024年に2.2兆ドルに達し、債務返済コストは現在、予算項目の中で最大の支出となっている。
ストラテジストらは「持続可能な債務経路に戻るためには、議会が予算赤字を大幅に削減するための措置を立法する必要がある」と指摘している。
投資家の観点からは、その影響は重大である。米国債への信頼が損なわれれば、他の高品質な国債、安全通貨、金への資金再配分が促される可能性がある。
「このような事態は、さらなる金融抑圧によって対抗され、再び利回りを引き下げることができる」とレポートは付け加えつつも、ボラティリティの増加と長期債の魅力低下についても警告している。
提案された合意はまた、ドルの大幅な切り下げも検討しており、これは商品価格の上昇を支え、分散資産としての金への需要を高める可能性が高い。
「投資家はすでに、ドルエクスポージャーを減らし、金の分散効果による潜在的な利益を得るために、金への配分を増やしている」とストラテジストらは記している。
彼らは、ドルの高い評価と持続的な双子の赤字が、このような政策が実施された場合、急激な下方修正の可能性を高めていると考えている。
ほとんどの国はこのような協定に自発的に参加する可能性は低いが、米国の安全保障保証に依存している国々は従うよう圧力をかけられる可能性がある。
UBSは、これらのアイデアのいくつかが勢いを増した場合、資産配分の変更を検討すると述べている。
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