ASML、第2四半期好調も2026年の成長確認を撤回し株価6%超下落
Investing.com - ドイツ銀行の外国為替調査責任者ジョージ・サラベロス氏は、アメリカの双子の赤字問題に対処するための「ペンシルベニア計画」と呼ばれる新しい概念を導入した。
この計画は、大規模な財政赤字と大きな対外赤字、そして負の対外純資産ポジションによって、サラベロス氏が「存在論的なマクロ経済的制約」と表現する状況に直面しているアメリカの債務に対する新たな買い手を見つけることを目指している。
サラベロス氏によると、米国は最近「資本流入の突然の停止」を経験し、それが貿易政策の転換を余儀なくさせたという。財政政策の引き締めが最も明確な解決策であるが、彼はそれを行う政治的意志がないと指摘している。
提案されたペンシルベニア計画には主に二つの要素がある。第一に、現在米国の国債デュレーションリスクに対して過去最高のエクスポージャーを持つ外国人投資家への依存度を減らす必要性を認識している。これには、変化する需要選好に対応するため、短期国債を裏付けとするドルステーブルコインの促進が含まれる。
第二に、この計画は金融的インセンティブと潜在的な金融抑圧を通じて、米国のデュレーションリスクの国内吸収を増加させることを求めている。これには、銀行の補完的レバレッジ比率要件から米国債を除外する規制上の特例、長期国債保有に対する税制上の優遇措置、そして退職金制度による国債購入の義務化の可能性が含まれる。
サラベロス氏は、中核的な目標は「米国のデュレーションリスクを外部投資家から国内部門へと歴史的に回転させること」であると説明する。これは根本的な双子の赤字問題を解決するものではないが、国内の米国貯蓄を活用することで時間を稼ぐことができる。
この計画は、米国のタームプレミアムに上昇圧力をかけ、金融安定性リスクの高まりを通じて財政支配の脅威を増大させる可能性が高い。また、外国資本を連邦準備制度の政策にさらに敏感にし、ドル安につながる可能性もある。
サラベロス氏は、米国の財政状況を改善する意欲がなければ、最も抵抗の少ない道は政権がより大きな国内資金調達を求めることであり、その結果「ドル安、タームプレミアムへの上昇圧力、そしてFRBに緩和的政策を維持するよう持続的な圧力」がかかると結論づけている。
この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。