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Investing.com - 最近の米ドル安は「終幕ではなく、休憩時間である」とモルガン・スタンレーのストラテジストらが最近のノートで述べた。
「EUR/USDの1.17は終幕ではなく、むしろ休憩時間に近い」と彼らは記し、2027年までドルの下落が続くと予測している。
同行は、この減価が短期的には米国経済全体に及ぼす影響は限定的であるとの見解を示している。同行のモデルによれば、ドルが1%下落すると、ヘッドラインCPIとGDPの両方が約5ベーシスポイント上昇するという。
デビッド・S・アダムス率いるストラテジストらは、「最近の為替減価から意味のあるマクロ経済的影響は予想していない」と述べ、米国は比較的閉鎖的であり、他国と比較して通貨主導の貿易ショックに対する感応度が低いと指摘している。
インフレへの影響の大部分は今後6ヶ月間に現れると予想され、同行は今後1年間でヘッドラインCPIが約20ベーシスポイント上昇すると予測している。コアインフレへの影響は概ね限定的とみられる。
しかし、米国企業への影響はより顕著である。ドル安は海外で大きな収益を上げる多国籍企業にとって追い風となる。これらの企業は、海外収益がドルに換算される際の通貨換算効果から恩恵を受ける。
「我々は、ドル安が米国多国籍企業の収益にとって実質的かつ過小評価されている追い風であると考えている」とチームは述べた。
特にテクノロジー、素材、工業などのセクターにおいて、グローバルなエクスポージャーを持つ大企業が最も恩恵を受ける立場にある。
同行は、外国収益が15%以上あり、アナリストによってオーバーウェイト評価されている高品質の株式をスクリーニングし、エネルギー、ヘルスケア、金融、テクノロジーなどのセクターにわたる複数の大型株を特定した。
例としては、マイクロソフト(NASDAQ:MSFT)、セールスフォース(NYSE:CRM)、エクソンモービル(NYSE:XOM)、プロクター・アンド・ギャンブル・カンパニー(NYSE:PG)、マスターカード(NYSE:MA)などが挙げられる。
ストラテジストらは、進行中の為替ダイナミクスが企業のヘッジ行動にも影響を与える可能性があると指摘している。彼らは、企業がドル高の時期にヘッジ比率を高める傾向があるが、ドルが軟化するにつれてそれを減らす可能性があると指摘している。それによりドルへの需要がさらに減少し、その下落が強化される可能性がある。
「USDは依然として歴史的範囲の上限にあり、ヘッジとインデックスのリバランスからの景気循環性は重要な増幅要因である」とノートは述べている。
さらに、レポートは構造的な影響を指摘している。ドルが弱まるにつれて、グローバル債券および株式インデックスにおける米国のシェアが低下する可能性があり、米国資産へのパッシブインフローが減少する可能性がある。
FRBはドル安を理由に金融政策のスタンスを劇的に変更するとは予想されていないが、モルガン・スタンレーは時間の経過とともに徐々により緩和的な姿勢へとシフトすると見ている。
それでも、特にコアインフレへの波及効果が限定的であることを考えると、減価だけでは即時の政策変更の触媒とはみなされていない。
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