Investing.com — 2月中旬以降の米国株とアジア株の明確な乖離は今後も続く可能性が高いとバーンスタインは指摘している。経済的不確実性の高まりと海外市場の相対的な評価優位性を背景に、いわゆる米国株からの「大ローテーション」には持続力があるとの見解を示した。
年初来、S&P 500は8.6%下落している一方、日本とアジア（日本除く）はかろうじてマイナス圏を回避し、それぞれ0.7%と0.3%のプラスとなっている。
バーンスタインによれば、この分断は「米国の例外主義が挑戦を受けた」時点から始まり、関税の不確実性の高まりとそれがドルや債券利回りに与える影響によって加速したという。
バーンスタインはアジア市場が引き続き好調を維持すると考えており、日本、インド、韓国が最も魅力的な市場として挙げられている。
最近の資金フローデータもこの傾向を裏付けている。2024年は米国株式が依然として最大の資金流入を記録しているが、3月25日の週には米国株からの初の大規模な資金シフトが見られ、200億ドルが欧州に、70億ドルが日本に流入した。同様の動きは4月9日以降の週にも観察された。
「米国からの大ローテーションについて多くの議論があるにもかかわらず、米国株式に流入した資金の量は他の地域に流入した額をはるかに上回っている」とバーンスタインのアナリストは述べている。
1989年以降、アジア（日本除く）が米国を上回るパフォーマンスを示した期間は12回あり、通常約4ヶ月続いた。
日本も同様に5ヶ月にわたる乖離を経験している。そのような時期には、国内志向のセクターとバリュー株がパフォーマンスを牽引する傾向があり、バーンスタインはこのパターンが続くと予想している。
アジア市場はまた、相対的な評価と収益の優位性からも恩恵を受けている。
バーンスタインは、米国株式のPBR（株価純資産倍率）が3.9倍と割高である一方、日本は1.3倍、PER（株価収益率）は13倍と歴史的な低水準で取引されていると指摘している。
また日本は収益の上方修正サイクルにあり、コンセンサス予想では今年のGDP成長率は0.9%と見込まれている。これに対し、アジア（日本除く）と米国ではそれぞれ0.8%と0.9%の減少が予想されている。
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