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Investing.com - バンク・オブ・アメリカ(NYSE:BAC)(BofA)のアナリストらは最近、バリュエーションがピークの倍率に達し、好調な収益サプライズの見通しが薄れていることを理由に、複数の欧州保険株の格下げを行った。
同セクターは年初来21%の大幅な上昇を見せ、バリュエーション倍率は新たな高値に達している。保険会社の堅調なパフォーマンスと財務健全性にもかかわらず、BofAは一株当たり利益(EPS)の下方修正につながる可能性のある市場力学の変化を予測している。
保険セクターは人気の投資先となっており、BofAのファンドマネージャー調査にも反映されているように、同セクターは史上最高の株価収益率(PE)倍率で取引されている。
しかし、BofAのアナリストらは、現在のマクロ経済の不確実性が株価を割高と見なされる可能性のあるレベルにまで押し上げたと考えている。同社は最近、アリアンツ(ETR:ALVG)、ミュンヘン再保険(ETR:MUVGn)、チューリッヒ・インシュアランス・グループAG(SIX:ZURN)などの大型保険会社の格下げを行い、姿勢を緩和した。
木曜日、BofAはPhoenix Group Holdings PLC(LON:PHNX)を「ニュートラル」評価に格下げし、年初来32%の上昇後の上昇余地が限られており、現在は13%の総リターン可能性しか見ていないと指摘した。BofAは同株の利回りがもはや同業他社と比較して顕著に高くないと付け加えた。
欧州の保険会社は、好調な価格サイクルと利回り上昇による投資収益の増加に支えられ、近年強い収益モメンタムの恩恵を受けてきた。
しかし、BofAは、より緩やかな価格フェーズの開始と欧州での利回り低下が、このセクターが享受してきたEPS上方修正の傾向を逆転させる可能性があると示唆している。
同セクターのバリュエーションは前例のないレベルに達しており、BofAは2007年以降、このような絶対的および相対的なバリュエーションが100日未満しか持続していないと指摘している。同社は保険会社の堅調な状態を考慮すると大幅な下振れリスクを予測していないものの、バリュエーションのさらなる成長余地は限られていると見ている。
資本リターンの観点では、保険セクターは2025年の平均予想配当利回り4.6%に加え、1.5%の自社株買い利回りを提供しており、依然として魅力的である。
しかし、10年債利回りがより高い水準にあるため、相対的な魅力はわずかに低下している可能性がある。BofAはまた、有機的なEPSモメンタムの減速により、一部の企業が合併・買収(M&A)に焦点を移す可能性があると示唆している。
セクター全体に対してより慎重な見通しにもかかわらず、BofAは価値のあるポケットを特定しており、トップピックにはPrudential(LON:PRU)、Legal & General(LON:LGEN)、Beazley(LON:BEZG)が含まれ、これらは22%から42%の総リターン可能性を提供している。
それでもなお、セクター全体の平均総リターン可能性はわずか10%であるため、BofAはバランスの取れた姿勢を維持している。
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