バークレイズ、欧州主要保険会社の格付けを引き下げ、上昇余地の限界を指摘

Investing.com - バークレイズは、収益モメンタムの限界と資本還元の可能性低下を理由に、複数の欧州主要保険会社の格付けを引き下げた。

同証券会社はアリアンツ(ETR:ALVG)とスイス・リー(OTC:SSREY)を「アンダーウェイト」に、チューリッヒ・インシュアランス・グループ(OTC:ZFSVF)を「イコールウェイト」に引き下げ、割高な評価と外部リスクへの懸念を反映させた。

アリアンツは、バークレイズの2025年から2028年の収益予想がコンセンサスを平均2%下回り、目標価格325ユーロに対して7%の下落余地があるとして格下げされた。

アナリストらは、損害保険の収益成長と利益率拡大に対する期待が高まる中、EPSの上昇余地が限られていると指摘した。

バークレイズは同社を「完全に最適化された」と表現し、最近のDAX指数でのアウトパフォーマンスにより株価がファンダメンタルズを上回ったと述べた。

スイス・リーも「アンダーウェイト」評価を受けた。同社株は2026年予想利益の10.5倍で取引されており、5年平均を22%上回っている。

バークレイズは、この評価がセクターをリードするファンダメンタルズではなく、スイスの低金利を反映していると述べた。

準備金の適切性や生命・健康保険再保険事業のアンダーパフォーマンスなどが問題点として挙げられた。目標株価はCHF136からCHF128に引き下げられた。

チューリッヒは「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に引き下げられ、バークレイズは米ドル安と米国税制規則S899に関する不確実性を理由に挙げた。

これらの圧力は、米国のキャッシュフローから60%が調達される株主への支払いに影響を与える。

チューリッヒの配当利回りは現地国債利回りを460ベーシスポイント上回り、セクター内で最高であるが、バークレイズはCHF580の目標価格に対して1%の上昇余地しか見ていない。

アクサとミュンヘン再保険は、大型保険会社の中で唯一「オーバーウェイト」評価を維持している。アクサは2027年までに40億ユーロの目標バッファーを超える20億ユーロの余剰持株現金を蓄積し、追加リターンの余地を提供すると予想されている。

バークレイズは目標株価を44.50ユーロに引き上げ、同社の株主総利回り予想11%がセクター平均の1%を大幅に上回っていると指摘した。

ミュンヘン再保険の多様化されたモデルと低いレバレッジは資本の柔軟性を支え、最大140億ユーロの株式と債務の余裕がある。バークレイズは目標株価を600ユーロに引き上げた。

ジェネラリ(BIT:GASI)は「アンダーウェイト」を維持している。バークレイズは取締役会関連の株式構築と戦略的不確実性に関連する過大評価を指摘した。

バンカ・ジェネラリの売却提案とナティクシスとの合弁事業の両方が、限られた収益増加で価値を損なうものとして、下落リスクを警告した。

セクター全体で、バークレイズは収益や株主リターンの上方修正の余地がほとんどないと見ている。

配当利回りは平均5%で、1.5%の資本還元が加わる。しかし、複数年の最適化プログラムを完了した企業の上昇余地は限られている。

アリアンツやジェネラリなどの小売重視の企業は、かつて欧州P&C取引の代理であったが、現在は価格に織り込まれている以上の利益率拡大の可能性はほとんどない。

同証券会社はセクターに対して「ニュートラル」評価を維持し、より良い価値を求めてミッドキャップ銘柄を好んでいる。

アナリストらは、為替圧力と潜在的な税制変更による米国でのビジネスコスト上昇が、米国で大規模な事業を展開する欧州保険会社の収益に追加リスクをもたらすと指摘した。

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