米国小売メディア戦争の勝者は誰か

Investing.com - ウォルマート (NYSE:WMT)、コストコ・ホールセール (NASDAQ:COST)、およびターゲット Corporation (NYSE:TGT)は、急成長する米国小売メディア市場のシェア拡大を巡る競争を続けている。この市場は2028年までに1,000億ドルに倍増し、メディア広告支出全体の約5分の1を占める可能性がある。

バーンスタインのアナリストらは、ウォルマートが最も大きな上昇余地を持つと考えており、これはeコマースの強い勢いと拡大する第三者（3P）マーケットプレイス活動に支えられている。

「WMTがeコマースや3Pマーケットプレイスの規模でAMZNに追いつくとは近い将来期待していないが」とアナリストらは述べつつも、米国におけるeコマースの流通総額（GMV）が2030年度（FY30）までに1,000億ドルから2,000億ドルに倍増する機会があると見ている。

ウォルマートはすでに自社ブランド（1P）ベンダーのほとんどを取り込んでおり、3Pセラーによる小売メディア成長の基盤を整えている。バーンスタインは、同社の小売メディア収益がGMVの3%から5%に成長し、米国で100億ドル規模のビジネスになる可能性があると試算している。

「小売メディアは、コアeコマースのコスト削減とともに、WMTがeコマースの収益性を向上させ、今後数年間で収益の質を構造的に改善するための重要な手段であると考える」と、Zhihan Ma率いるチームは続けた。

一方、コストコ・ホールセールは追いつこうとしているが、バーンスタインは低い基盤からの意味のある上昇余地を指摘している。在庫管理単位（SKU）数の少なさや会員優先の体験を維持する必要性などの構造的障壁にもかかわらず、代替収益源の構築におけるコストコの実績は安心感を与える。

バーンスタインは、同社が小売メディア収益を現在の約3億4,000万ドルから今後5年間で10億ドル以上に成長させると予想している。

「小売メディアの成長は、会員費を除く営業利益率に少なくとも10ベーシスポイントの上昇余地を追加するはずであり（再投資前）、これは2〜3%のマージンビジネスにとって意味がある」とアナリストらは指摘した。

彼らは、コストコが現在の売上高の9%から2029年度までに15%まで1Pのeコマース浸透率を高める余地があると見ており、第三者マーケットプレイスであるCostco Nextは規模が限られ、慎重に選定されたままであると予想している。

ターゲットについて、アナリストらは同社の広告部門であるRoundelが、すでにeコマースGMVの9%を占めていることを強調した。

同社は2029年までにこのビジネスを40億ドルに倍増させることを目指しており、これはGMVの高い11%のシェアを意味し、Amazonの7%のベンチマークを大きく上回る。しかし、これはターゲットの主に1Pビジネスと強力なデジタルプレゼンスによって支えられているものの、バーンスタインは持続可能性と規模に関する懸念を指摘している。

「TGTの小売メディア収益の一部が従来の取引/プロモーション支出を食い潰している可能性があるか、また招待制のTarget Plusアプローチが中長期的にマーケットプレイスと小売メディアの成長を制限するかどうか疑問である」とアナリストらは述べた。

バーンスタインはウォルマートとコストコ・ホールセールの株式に対してオーバーウェイト評価を維持しており、ターゲットはアンダーウェイト評価となっている。

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