UBSのストラテジストは水曜日のノートで、中国関連の欧州株は最近の景気刺激策にもかかわらず、依然として圧力を受けていると述べました。
中国が経済安定化のための追加の金融緩和と資本注入を発表したものの、これらの取り組みは欧州企業に大きな利益をもたらすには不十分だと見られています。
UBSは、金融政策は歴史的にリスク軽減に役立ってきたが、需要刺激にはあまり効果がなかったと指摘しています。大規模な財政刺激策がなければ、中国の回復は制限されたままです。
「財政政策は通常、ビジネスサイクルをより迅速に転換し、民間部門の活力を引き出すことができます。これは特に中国のような中央集権的な経済において顕著だと考えています」とストラテジストはノートで述べています。
「民間部門は長年、政府の主導に従うべきだと認識してきました。財政刺激策の欠如と民間部門の一部に対する政府の継続的な圧力は、我々の見解では、中国のより意味のある回復への大きな逆風となっています。」
それでも、中国の景気刺激策は不動産セクターの安定化に焦点を当てており、これは鉱業や工業などの欧州産業にある程度の安堵をもたらす可能性があります。
BHP、Rio Tinto (NYSE:RIO)、Schindler、Koneなど、中国の不動産市場にエクスポージャーを持つ企業は、限定的な恩恵を受ける可能性があります。しかし、UBSは高級品、半導体、化学などのセクターへの幅広い影響については慎重な姿勢を維持しており、これらのセクターは現在の措置から意味のあるサポートを受ける可能性は低いとしています。
ストラテジストは、欧州の中国関連株が過去1週間で4%上昇するなど、わずかな反発があったものの、これが続く可能性は低いと指摘しています。
UBSは「中国エクスポージャーに対して慎重な姿勢を維持する」よう助言し、中国関連株が過去2ヶ月間で12%アンダーパフォームしていることを指摘しています。一方、欧州の消費関連株は、高いCovid貯蓄、実質所得の改善、特に英国とスカンジナビアにおける金利感応度により、アウトパフォームしています。
UBSは、中国経済が過剰生産能力や過剰建設された不動産など、深刻な構造的課題に直面しており、これらが引き続き成長の重荷となっていることを強調しています。
最近の景気刺激策にもかかわらず、UBSはこれらの措置を「変革的というよりは漸進的」と考えており、欧州企業への短期的な恩恵は限定的であることを示唆しています。「欧州企業への恩恵はあったとしても、控えめで一時的なものかもしれません」と付け加えています。
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