モルガン・スタンレーは、関税の不確実性と中央銀行の強い需要により大幅な価格上昇を見せている金市場の現状について分析を提供しました。
貴金属は1オンス約2,900ドルで取引され、史上最高値を記録しています。短期的にはさらなる上昇の可能性があるものの、モルガン・スタンレーのコモディティチームは、需要の減少と供給側の反応により、2025年第4四半期までに金価格が1オンス2,700ドルまで下落すると予測しています。
年初来、金価格は9.3%上昇し、モルガン・スタンレーが調査対象とするオーストラリア上場の金鉱山企業Evolution Mining (EVN)、Northern Star Resources (NST)、Regis Resources (RRL)の株価上昇率約29%、16%、23%を下回っています。これらの上昇率は、同期間のASX 200鉱山セクターの5.3%の上昇と比較されます。
モルガン・スタンレーは、調査対象のすべての金関連株についてEqual-weight (EW)の格付けを維持しています。EVNが同社の推奨銘柄であり、現在の金のスポット価格に対して約19%のディスカウントで取引されています。EVNを推奨する理由は、年初来約10%上昇している銅への投資機会があることで、FY25とFY26の予想収益の26%と27%を銅が占めると予測されています。
NSTも金のスポット価格に対して約20%のディスカウントで取引されていますが、モルガン・スタンレーはEVNを選好しています。これは、EVNのフリーキャッシュフロー（FCF）生成率がFY25とFY26の予想で6.4%と6.1%、スポット価格では7.5%と9.7%に上昇すると予測されているためです。一方、NSTのFCF生成率は、近期の資本支出が高いため、同期間で2.3%と4.9%にとどまっています。
RRLは、モルガン・スタンレーが調査対象とする金関連株の中で最も推奨度が低く、現在より高い金価格を想定しています。現在の価格でRRLは強いFCF生成を示していますが、資産の採掘寿命が比較的短いことと、継続的な買収に関連するリスクへの懸念から、同社は慎重な姿勢を示しています。
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