Investing.com -- ウォルグリーン・ブーツ・アライアンスは、サイカモア・パートナーズとの237億ドルの買収契約を締結したと発表した。ただし、資金調達計画の詳細は明らかにされていない。取引の一環として、同社はVillageMDの持分を売却する予定であり、売却後、株主に1株当たり最大3ドル、総額約25億ドルの還元を行う見込みである。
買収は株式と負債の組み合わせによって資金調達される予定である。新たなスポンサーとなるサイカモア・パートナーズは、特定の保有期間における株式収益率を最大化するためにレバレッジを増加させると予想される。その結果、S&P グローバル・レーティングは、発行体格付け’BB-’を含むウォルグリーンズの全格付けを、ネガティブな見通しでクレジットウォッチに指定した。
クレジットウォッチの状態は、ウォルグリーンズが確定的な資本構成を発表した時点で解除される。今後の格付けは、同社の資本構成、財務予測、事業構成に基づいて評価される。S&Pグローバル・レーティングによる調整後債務対EBITDA比率が5.5倍を上回る状態が継続すると予想される場合、または事業が著しく弱体化していると判断される場合、発行体格付けは引き下げられる可能性がある。
S&Pグローバル・レーティングは2025年3月7日に上記の格付けアクションを実施した。サイカモア主導のグループは、保有していないWBAの全発行済み株式を1株当たり11.45ドルで取得する計画であり、これは株式と負債の組み合わせによって実施される見込みである。また、取引にはVillageMDの売却による1株当たり最大3ドルの追加支払いも含まれているが、この事業の売却に関する取引は現時点では不確実である。
これまでVillageMDは、EBITDAの成長とデレバレッジの重要な源泉と見なされていた。しかし、VillageMDの売却が実現した場合、将来の信用指標は弱体化する可能性が高い。
他のプライベート・エクイティ・スポンサーと同様に、サイカモアは有限の保有期間における株式収益率を最大化するためにレバレッジを増加させる動機を持っている。サイカモアによる非公開化取引により、S&Pグローバル・レーティングの調整後レバレッジは、現在の’BB-’格付けの閾値である5.5倍を上回る可能性が高いと予想される。同社は現在の債務を償還するか維持するかについてまだ明らかにしていない。
クレジットウォッチの指定は、ウォルグリーンズが確定的な資本構成を発表した時点で解除される見込みである。将来の格付けは、同社の資本構成、財務予測、事業構成に基づいて決定される。調整後レバレッジが継続的に5.5倍を上回ると予想される場合、または事業が著しく弱体化していると判断される場合、発行体格付けは引き下げられる可能性がある。
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