Investing.com — ムーディーズ・レーティングスは本日、ステランティスN.V.の長期発行体格付け、優先無担保債券格付け、および保証付優先無担保債券格付けをBaa1からBaa2に引き下げた。同時に、同社のその他短期格付けは(P)P-2で据え置かれた。すべての事業体の見通しはネガティブから安定的に改定された。
Baa2への格下げは、厳しい市場環境下での信用指標の回復が困難であるとの予想に起因している。ステランティスの2024年の業績は、米国における積極的な在庫削減と価格引き下げ、欧州における在庫削減と新製品発売の遅延により縮小した。同社は業績回復のための重要な対策を開始したが、厳しい市場環境により実行リスクが高まり、期待される回復が遅れる可能性がある。
ステランティスは第1四半期に欧州のBセグメントとCセグメントで新モデルを発売し、ジープ・チェロキーなどの米国での重要な発売は今年後半に予定されている。これらの新製品投入の効果は2026年までに完全に現れるであろう。同社の強力な流動性プロファイルにより、グループは計画を実行し、現在の市場の不確実性を乗り切るための時間を確保している。
この格付けには、マクロ経済環境に対する慎重な見通しが組み込まれており、G-20のGDP成長率が2025年には1.9%に減速する（2024年の2.9%から減少）ことが含まれる。予測不可能な米国の通商政策は消費者信頼感を損ない、サプライチェーンを混乱させる可能性がある。現時点では、完成車および部品の輸入に対する関税の直接コストは、緩和策なしで年間27億ドルに達する可能性がある。メキシコ、カナダ、欧州からの完成車および部品の輸入に対する25%の関税は、米国の通商政策の予測不可能性のため、予測に完全には織り込まれていない。
安定的な見通しは、不確実な市場環境にもかかわらず、ステランティスが欧州と米国でのモデル投入を背景に業績を徐々に改善し、保守的な財務方針を維持すると予想されることを示している。同社の強力な現金残高は、現在の変動的で厳しい市場環境において重要な緩衝材となっている。
2024年12月末時点で、ステランティスは320億ユーロの現金および現金同等物、ならびに25億ユーロの市場性のある有価証券を保有していた。さらに、ステランティスは120億ユーロの未使用のリボルビング・クレジット・ファシリティにアクセスできる。追加の流動性源には、今年121億ユーロと予測される営業キャッシュフローが含まれる。
これらの資金源は、運転資金（年間約47億ユーロと推定）、設備投資（リースを含む）約120億ユーロ、配当金支払い、および短期債務満期（ABSを除く金融サービス債務を含む2025年の57億ユーロ）を含む今年の予想される資金需要をカバーする。
ムーディーズ調整後EBIT利益率が持続的に7%に向けて上昇し、債務/EBITDAが持続的に2.5倍を下回り、同社が安定して有意義なフリーキャッシュフローを生み出せば、格付けは引き上げられる可能性がある。逆に、ムーディーズ調整後EBIT利益率が持続的に5%を下回り、債務/EBITDAが持続的に3.0倍を大幅に上回るか、フリーキャッシュフローがマイナスのままであるか、流動性が弱まれば、格付けは引き下げられる可能性がある。
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