カナディアン・ナショナル鉄道（CN）は、労働問題の不確実性と国際輸送量のルート変更もあり、通期の1株当たり利益（EPS）成長率を1桁台半ばから後半に修正した。
2024年第2四半期の決算・営業報告の電話会議では、CNは価格、数量、有利な為替条件によって売上高が7％増加したと報告した。しかし、同社はまた、カナダ労使関係委員会（Canadian Industrial Relations Board）の決定待ちの作業停止の可能性を指摘し、木材・石炭部門における課題を認めた。
このような逆風にもかかわらず、CN社は、2024年から2026年にかけて年平均成長率（CAGR）10％から15％を目指し、低増加コストで成長を実現することに引き続き注力している。
主要項目
- CNの第2四半期の売上高は、成長イニシアチブがプラスに寄与し、7％増加した。
- カナダの労働情勢は労働停止のリスクをはらんでおり、同社は通期のEPS成長率ガイダンスを修正する。
- 全体的な輸送量は計画通りであったが、西部地域のレバレッジと労働生産性は厳しいものであった。
- 鉄道事業では、ターミナルが順調に稼働し、ヤードも流動的であったため、業務効率は良好であった。
- 安全への取り組みは事故を減らし、技術と訓練への投資も継続中である。
- CNは約15億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、約1,000万株を約17億ドルで買い戻した。
- 通期ガイダンスの改定では、労働争議がないと仮定した場合、EPSは1桁台半ばから後半の成長を見込んでいる。
会社見通し
- CNは、労働問題が8月までに解決するとして、2024年のガイダンスを修正し、RTMは3％～5％の成長を見込んでいる。
- CNは、引き続き複合一貫輸送の勢いがあり、石油・化学製品、破砕砂、リチウム、石膏の出荷が伸びると予想している。
- 下期には稼働率の改善が見込まれる。
弱気材料
- カナダの労働情勢による作業停止の可能性。
- 木材価格が歴史的安値に達しており、木材・石炭事業が苦戦。
- 人件費が前年比13%増加し、希薄化後EPSが1%減少した。
強気ハイライト
- CNの成長イニシアティブは成果を上げており、2024年から2026年までの年平均成長率は10％から15％を目指している。
- 売上高は前年同期比7％増で、労働問題の影響を受けた数量は早期に回復する見込みである。
- 同社は、特にルパート・コリドーにおいて、生産能力と能力の改善に投資している。
ミス
- ビジネス・ミックスの変化と平均輸送距離の増加により、RTMあたりの収入が減少。
- 燃料費と設備賃借料が増加し、営業比率とEPSに影響。
質疑応答ハイライト
- CN幹部は、賃金インフレと非生産的コストに関する懸念に対応し、対策を講じつつあると述べた。
- 同社は今後の穀物収穫に自信を持っており、穀物輸送には複数の港を利用する予定である。
- 第2四半期にネットワークが遮断された影響はあったものの、CNは今後の計画や顧客との取り組みについて楽観的な姿勢を崩していない。
結論として、CNは業務効率と顧客サービスに重点を置きながら、労働不安とマクロ経済的課題の時期を乗り切っている。今回のガイダンス改訂は、成長戦略の回復力と今後の潜在的リスクの両方を反映したものである。安全、訓練、技術への投資により、CNは、現在の労働状況の解決次第で、今後数年間も勢いを維持する態勢を整えている。同社のティッカー、CNR.TOは、これらの展開が投資家に注視されるだろう。
インベスティング・プロの洞察
カナディアン・ナショナル鉄道（CN）は、厳しい状況の中、第2四半期の業績で回復力を示した。CNの財務の健全性と将来の見通しをより深く理解するために、InvestingProのリアルタイムデータを使用して主要な洞察を作成しました。
インベスティング・プロのヒントは、積極的な自社株買いプログラムにより、企業価値に対する経営陣の自信を強調した、CNの戦略的財務管理に焦点を当てています（インベスティング・プロのヒント0）。さらに、CNは株主還元への強いコミットメントを示し、29年連続で増配しており（インベスティング・プロのヒント8）、これはインカム重視の投資家にとって特に注目に値する。
インベスティング・プロのデータ指標によると、CNの時価総額は724.9億ドルで、地上交通運輸業界での大きな存在感を反映している（インベスティング・プロのヒント6）。同社のPERは18.76倍で、目先の収益成長率（InvestingPro Tip 4）に比べて高く見えるかもしれないが、これは投資家がCNの安定した収益にプレミアムを支払うことを望んでいることを示唆している。さらに、CNの売上総利益率は55.34％と印象的で、記事で述べたマクロ経済の逆風にもかかわらず、強力な経営効率を示している。
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