欧州最大の住宅不動産会社であるVonovia SE (VNA.DE)は、2024年の30億ユーロの資産売却目標を達成し、収益性とキャッシュ創出に向けた戦略的シフトを示しました。2024年10月31日の第3四半期決算説明会で、CEO のRolf Buch氏とCFO のPhilip Grosse氏は、同社の財務実績、市場状況、成長イニシアチブについて概説しました。フランクフルト証券取引所に上場しているVonoviaは、46億ユーロのプロフォーマ現金ポジション、コントロール下にあるレバレッジ、そして来年度の賃貸成長と調整後EBITDAに関する前向きな見通しを強調しました。
主なポイント
- Vonoviaは2024年の30億ユーロの資産売却目標を達成し、収益性とキャッシュ創出に焦点を当てています。
- 同社は、現金および現金同等物と保留中の売却を含む46億ユーロのプロフォーマ現金ポジションを報告しました。
- 約4%の安定した賃貸成長が予想され、2025年の調整後EBITDAは横ばいの見通しです。
- Vonoviaは非賃貸セグメントでの有機的成長を計画し、2028年までにEBITDA 32億ユーロから35億ユーロを目指しています。
- 同社はBBB+格付けを維持し、債務KPIを改善しており、債務比率を安定させる戦略を持っています。
- 市場トレンドを活用するための戦略的投資とサービス提供に重点を置いています。
会社の見通し
- Vonoviaは賃貸EBITDAの年間成長率（CAGR）4%を予想しています。
- 同社は2028年までに投資を倍増し、6%から7%のキャッシュ利回りを目指しています。
- 2028年までに総EBITDA成長率約30%の目標を設定し、非賃貸活動からの大きな貢献を見込んでいます。
弱気な点
- 同社はレバレッジ主導の売却により、2025年の賃貸収入に1億5000万ユーロの影響を予想しています。
- 1億3000万ユーロの金利コスト回避後、調整後EBTに2000万ユーロの純効果が予想されています。
- 2024年に6200万ユーロの貢献をしているVodafoneとの重要なリース契約が2025年には再現されず、EBITDA比較に影響を与えます。
強気な点
- Vonoviaは住宅不足や気候変動投資などの市場ダイナミクスを成長に活用することを期待しています。
- 同社は非賃貸EBITDAを強化し、2028年までに5億ユーロから7億ユーロを目指しています。
- エネルギー効率の高い物件への需要を活用するための戦略的ポジショニングが進行中です。
未達成点
- 同社の付加価値ビジネスは現在、利益率が低いですが、成長が期待されています。
- メンテナンスコストが前年比で増加しており、キャッシュ管理への注力を反映しています。
Q&A ハイライト
- 同社はDeutsche Wohnenとの支配契約の構造を明確にし、Apolloの投資に対して7%のリターンを示しました。
- 経営陣は市場回復後、年間3,000-3,500戸の民営化増加の可能性について議論しました。
- Vonoviaは従来のアプローチを維持しながら、コストとCO2フットプリントを削減するための新しい建設方法を探っています。
Vonoviaの経営陣は、同社の成長軌道について慎重ながらも楽観的な見方を維持し、戦略的投資と強化されたサービス提供に焦点を当てています。同社は非賃貸セグメントへの拡大や近代化プロジェクトにおけるテクノロジーの活用により、構造的な市場トレンドを活用する態勢を整えています。市場条件や増加したメンテナンスコストによる課題にもかかわらず、Vonoviaは安定した入居率と高い回収率を維持しており、将来の成長に向けた堅固な基盤を示しています。市場ダイナミクスを活用する明確な戦略と収益性への注力により、Vonoviaは欧州の住宅不動産市場における主要プレーヤーとしての軌道を継続する準備が整っています。
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