アルトマンZスコア

財務比率を用いる統計的スコアであるBeneishのMスコアは企業が決算を操作しているかどうかを識別できます。 HolmenのBeneishのMスコアの−2.44は企業が利益を操作している可能性が高くないことを示しています。

BeneishのMスコアは8つの財務比率をまとめたもので、スコアは計算が必要です。

1) 売掛金回転日数指数 (DSRI)

DSRI = (正味未収金額_t / 売上_t) / (正味未収金額_t-1 / 売上_t-1)

2) 粗利率指数 (GMI)

GMI = [(売上_t-1 - COGS_t-1) / 売上_t-1] / [(売上_t - COGS_t) / 売上_t]

3) 資産品質指数 (AQI)

AQI = [(総資産 - 流動資産_t - PP&E_t) / 総資産_t] / [(総資産 - 流動資産_t-1 - PP&E_t-1) / 総資産_t-1]

4) 売上げ成長率指数 (SGI)

SGI = 売上_t / 売上_t-1

5) 減価償却指数 (DEPI)

DEPI = (減価償却_t-1/ (PP&E_t-1 + 減価償却_t-1)) / (減価償却_t / (PP&E_t + 減価償却_t))

6) 販売費、一般管理費指数 (SGAI)

SGAI = (SG&A 費用_t / 売上_t) / (SG&A 費用_t-1 / 売上_t-1)

7) レバレッジ指数 (LVGI)

LVGI = [(流動負債_t + 長期債務合計_t) / 総資産_t] / [(流動負債_t-1 + 長期債務合計_t-1) / 総資産_t-1]

8) 総資産に占める発生額 (TATA)

TATA = (継続事業による利益_t - 営業活動によるキャッシュフロー_t) / 総資産_t

上記に説明した８つの財務比率を計算した後、スコアを計算するためにそれぞれに加重を掛け、以下の多変数モデルを用いてスコアを計算します。

BeneishのMスコア =
-4.84
(+) 0.92 × DSRI
(+) 0.528 × GMI
(+) 0.404 × AQI
(+) 0.892 × SGI
(+) 0.115 × DEPI
(+) -0.172 × SGAI
(+) 4.679 × TATA
(+) -0.327 × LVGI