金曜日にJPモルガンはNufarm Ltd. (ASX:NUF) (OTC: NFRMY)のスタンスを調整し、農薬会社の株価をOverweightからOverweightに変更した。(ASX:NUF)(OTC:NFRMY)のスタンスを調整し、同社の株価レーティングを「オーバーウェイト」から「ニュートラル」に変更した。
また、目標株価を従来の6.00豪ドルから5.50豪ドルに引き下げた。今回の格下げは、Nufarmの2024年上半期決算が、作物保護部門の価格下落により予想を下回ったことを受けたもの。
ヌファームのEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）はJPモルガンの予想を約14％下回った。この未達は、作物保護部門の価格低迷に起因するもので、生産者や流通業者の在庫調整による影響が続いている。販売量は増加したものの、この価格問題は同社の売上総利益率と営業利益率に大きな影響を与えた。
同社の財務レバレッジも精査の対象となり、有利子負債／EBITDA倍率は前年同期の2.4倍から3.6倍に上昇した。
しかし、ニューファームの経営陣は、2024年下半期には事業が改善すると予想しており、EBITDAガイダンスは3億5,000万豪ドルから3億9,000万豪ドルに設定されている。
この予想が達成されれば、運転資本管理の改善とともに、2024年6月までにギアリングレシオは1.5倍から2.0倍という目標レンジの上限に達すると予想される。
経営陣は発表の中で、ヌファームの現在の融資契約が「コベナンツ・ライト」であることを強調した。
さらに、同社の2026年度の目標に注目が集まったが、これは、経営陣が現在の水準から20％程度と推定する価格の大幅な回復にかかっている。
報告書は、農薬保護市場における課題を認める一方で、種子部門における成長の可能性も認めている。JPモルガンは、同社が製品の商品化を進め、取引パターンが正常化するにつれて、種子部門の収益と利益が増加すると予想している。
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