米国が11月の大統領選挙に近づくにつれ、景気の先行き不透明感が高まり、すでに減速の兆しを見せている景気にさらなる試練をもたらす可能性への懸念が高まっている。
まだこうした懸念を反映していない経済政策不確実性指数は、選挙が近づくにつれて上昇し、今年後半の経済見通しを軟化させ、経済とウォール街の双方に影響を与える可能性があると予想されている。
最近の株式市場の上昇は、好調な業績見通しが主な前提となっているが、経済成長、個人消費、企業投資、雇用がさらに減速した場合、これらの見通しを下方修正する必要があるかもしれない。
米供給管理協会のデータによると、6月の製造業活動は3ヵ月連続で縮小し、サービス部門の雇用や新規受注も顕著に減少した。
政治情勢は現在、ジョー・バイデン大統領とドナルド・トランプ前大統領が次期選挙の有力候補として予想されている。熾烈な争いが予想されるこのレースは、経済学者のスティーブン・J・デイビス、スコット・R・ベイカー、ニック・ブルームが2016年に開発した、ニュースの見出しに基づく指標である経済政策不確実性指数（EPU）の急上昇につながる可能性がある。
EPUの上昇は、しばしば個人消費の遅れや、政府の政策見通しが不透明なために企業が投資や雇用を延期することと関連している。ブランディワイン・グローバルのアナリストは、ミシガン大学の現在の経済情勢指数が期待指数を下回っていることから、消費者の不安が異常な水準にあることを示していると観察しており、その原因は今年の選挙サイクルが米国の消費者と企業部門に与えた影響であるとしている。
EPU指数の共同創設者であり、フーバー研究所のシニアフェローであるデイビス氏は、財政、金融政策、地政学的な不確実性を考慮すると、米国のEPUが現在の水準にあることに驚きを示した。
デイビス氏は、GDP成長率への全体的な影響は小幅だが、不確実性の高さは景気後退圧力を大幅に増幅させる可能性があると指摘し、今後数ヵ月はEPUの水準が高まると予想している。
アトランタ連銀のGDPNowモデルは、第2四半期の実質GDP成長率の予測を1.5%に修正し、5月中旬の4%超から急低下した。デイビスの調査は、政策の不確実性が株価のボラティリティを高め、特に政策に敏感なセクターの投資や雇用を減少させる可能性があることを強調している。
マクロ・レベルでは、不確実性の高まりは投資、生産、雇用の減少に先行することが多く、EPUは通常選挙の時期に増加する。
米国債券市場がトランプ勝利の可能性とそれに伴う減税の可能性を織り込み始めるなか、最近のテレビ討論会の後、ベッティング市場もトランプ支持に傾いている。
それでも、過去の選挙では僅差で決着がついたため、結果は依然不透明であり、選挙が近づくにつれてEPUが上昇する可能性は残っている。経済成長がすでに先細りしているのであれば、今後数カ月で市場のボラティリティが高まる可能性がある。
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