木曜日、モルガン・スタンレーは、同社の新しいモバイルゲームのローンチを受けて、ビリビリ（NASDAQ:BILI）のイコールウェイト・レーティングと14.00ドルの目標株価を維持した。ビリビリの「San Guo：三国志をテーマにしたストラテジーゲーム「Mou Ding Tian Xia」は、リリース当日にiOSのグロスチャートで見事3位を獲得し、同社の強気な予想を上回った。
このゲームの成功は、軽いマネタイズ・アプローチ、複雑なゲームプレイの簡素化、革新的な英雄システムに起因する。これらの要因が、同ジャンルの新作タイトルの少なさと相まって、好調な業績につながったと思われる。とはいえ、ビリビリがストラテジーゲームというカテゴリーに進出したのはこれが初めてであるため、このゲームの成功が長く続くかどうかは不透明だ。
競合他社はSan Guoのローンチに対応し、無料アイテムを提供したり、あまり積極的でないマネタイズ戦略を推進している。モルガン・スタンレーのベースケースシナリオでは、同ゲームは初年度に10億人民元の売上高を計上し、2024年下半期には第2四半期のベースラインからさらに5億人民元の売上高を計上すると予測している。
同ゲームのデビューは好調だったものの、事前登録者数は200万人から300万人と比較的少なかった。大きな売上高を達成するためには、特に有料ユーザー1人当たりの平均売上高（ARPPU）が低いことを考慮すると、ユーザーベースに対して高い販売・マーケティング投資が必要となる。
ビリビリの2025年の一株当たり利益（PER）に対するコンセンサス予想は45倍であり、当社としては説得力がない。2025年のゲームと広告収入の成長率をそれぞれ40％と25％に引き上げ、固定費は安定させるという楽観的なシナリオでも、PERは20倍前後となる。
2023年下半期、ゲーム収入はビリビリの売上総利益の40～50％を占め、同社の業績にとってゲーム分野が重要であることを示している。
その他の最近のニュースでは、中国のインターネット・メディア分野で重要なプレーヤーであるビリビリ社が、第1四半期の決算後、複数のアナリストの格上げと目標株価引き上げの対象となっている。バークレイズはビリビリの格付けをアンダーウェイトからイコールウェイトに引き上げ、目標株価を14.00ドルに設定した。
BofAセキュリティーズは「買い」を維持したまま目標株価を17ドルから18ドルに引き上げ、ベンチマークも「買い」を維持したままビリビリ株の目標株価を前回の15ドルから16ドルに引き上げた。
これらのアップグレードと目標株価引き上げは、広告収入の伸びの改善と売上総利益率のプラス傾向を示した同社の第1四半期決算を受けたものである。ビリビリの総収入は前年同期比12％増の57億人民元で、広告と付加価値サービスが大きく伸びた。同社の売上総利益率は28.3％に改善し、調整後の営業損失と調整後の純損失はともに大幅に縮小した。
同社はまた、デイリーアクティブユーザーの前年比9％増という健全な伸びを報告し、2024年の黒字化を楽観視している。戦略的には、ビリビリはユーザーベースを拡大し、広告ビジネスを成長させる計画であり、これは市場シェアのさらなる拡大につながる可能性がある。6月に予定されている新しいゲームのローンチは、さらなる牽引力となり、収益拡大に貢献する可能性がある。
インベスティングプロの洞察
ビリビリ(NASDAQ:BILI)のモバイルゲーム分野への最近のベンチャーを考慮すると、同社の財務の健全性と市場パフォーマンスを考慮することが重要だ。インベスティングプロのデータによると、ビリビリの時価総額は64億ドルで、収益性に対する投資家の懸念を反映して、マイナスPERは-9.43となっている。このような課題にもかかわらず、ビリビリは過去3ヶ月間、15.03％の価格トータルリターンと力強いリターンを示しており、最近の展開に対する市場の好反応を示しています。
インベスティングプロのヒントによると、ビリビリはバランスシート上、負債よりも現金を多く保有しており、「三国志」のような新しいベンチャーを模索する同社にとって、クッションとなる可能性がある：毛丁天下"さらに、ビリビリのエンターテインメント業界における著名なプレーヤーとしての地位は、新しいゲームの成功のためにそのブランドとユーザーベースを活用するのに役立つ可能性がある。それでも、アナリストは来期の業績を下方修正し、コンセンサスでは同社が今年黒字になるとは予想していない。
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