米連邦準備制度理事会(FRB)が最近発表した報告書によると、米国の家計の純資産は大幅に増加し、2024年第1四半期には過去最高の161兆ドルに達した。この5兆ドルの増加は、主に株式価格の上昇によるもので、純資産総額に3兆8300億ドル寄与している。さらに、同時期に住宅価格の中央値が0.6%わずかに下落したにもかかわらず、不動産価値は9,070億ドル増加した。
高止まりする借入コストに対する米国消費者の回復力は、GDPに対する家計負債が過去23年間で最低にまで減少したことからも明らかである。S&P500とナスダックは第2四半期にそれぞれ5%、9%上昇しており、富の効果が依然としてプラスであること、そして消費を原動力とする成長が持続する可能性が高いことを示している。
BNPパリバのエコノミストは、株価と住宅価格の上昇が今年の個人消費を2460億ドル押し上げる可能性があり、これは過去25年間で3番目に大きく、GDP成長率に約1%ポイント寄与すると予測している。
米国では家計の健全化が進んでおり、連邦準備制度理事会(FRB)の「米国財務会計」データベースでは、金融資産に占める株式保有比率が第1四半期に34.5%と過去最高を記録した。1%の富裕層が株式資産の50%を保有し、上位10%が約90%を保有するなど、保有分布は不均等だが、それでも消費全体の伸びはこうした富裕層が牽引している。
株式市場の高いバリュエーションが懸念されるものの、ここ数年のプラスの富の効果を消し去るには、市場の大幅な引き下げが必要である。株式バリュエーションだけで、昨年の家計純資産は7兆3,900億ドル増加した。バークレイズのアナリストによると、パンデミック以降、家計の純資産は約40兆ドル増加し、インフレ調整後では19兆ドル増加した。
GDPに占める家計負債の割合は、前四半期の71.3%から71.1%へとさらに低下し、23年ぶりの低水準となった。米国の総債務に占める家計の割合は27%で、これは1956年以来の水準である。バークレイズのアナリスト、アジェイ・ラジャディヤクシャとアムルット・ナシッカールは、米国の消費者が大きな外的ショックなしに大きく後退する可能性は低いと指摘している。
パンデミック後に蓄積された家計の過剰貯蓄は8,500億ドルと推定され、マネー・マーケット・ファンドの残高は6兆ドルを超え、そのうち2兆4,500億ドルは個人投資家のものである。アポロ・グローバル・マネジメント(NYSE:APO)のチーフ・エコノミスト、トーステン・スロック氏は、これらのファンドの利回りは約5%以上であり、約5000億ドルの配当金に相当すると述べている。
結論として、米国の消費者とウォール街は、連邦準備制度理事会(FRB)の積極的な利上げにここ数年で最も高い金利で耐えており、家計のバランスシートは強化されているようだ。
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