アナリストによれば、最近の世界的な株式市場の下落は、米国経済の見通しが大きく変わったというよりも、キャリートレードの巻き戻しを反映しているという。
月曜日に日本の日経平均株価が1987年以来最悪の下げを記録したこの下げは、金曜日に発表された米国の雇用統計が予想を下回ったことに端を発しているが、投資家が使っていた安価な資金調達方法が終了したことが主な原因である。
キャリートレードは、日本やスイスのような低金利の経済圏で特に人気がある。わずか1ヶ月前の38年ぶりの安値から対ドルで11％以上も上昇した最近の日本円の上昇は、投資家を油断させ、こうした取引の急速な巻き戻しにつながった。
ブルーベイ・アセット・マネジメントのチーフ・インベストメント・オフィサーは、市場の混乱は、マクロ・ファンドが取引の間違った側に捕まり、ストップ・ロスを引き起こしたことによるポジションの縮小によるものだと指摘した。同氏は、現在のデータは米国経済のハードランディングを示唆するものではないと強調した。
アジアを拠点とする投資家（匿名希望）は、先週の予想外の日銀の利上げを受けて、一部の大手システマティック・ヘッジファンドが株式を売り始め、さらなる金融引き締めへの期待が高まったと述べた。
アナリストは、キャリートレードで資金を調達していることが多い米ハイテク株の混み合ったポジションが、最も大きな打撃を受けていると見ている。月曜午後の時点で、ハイテク株比率の高いナスダック指数は8月として8％以上下落している。
INGは、日本の超金融緩和政策が、他国での取引のための円借入れのブームを促進した役割を強調した。国際決済銀行のデータでは、2021年末以降、国境を越えた円借入れが7,420億ドル増加している。
ステート・ストリート・グローバル・マーケッツの欧州マクロ戦略担当責任者は、円資金によるキャリートレードと日本株のポジションの解消を指摘し、投資家のウェイトが円のアンダーウェイトからよりバランスの取れたスタンスに変化していると指摘した。
米国市場規制当局が発表した最新の週次データによると、投機筋は円に対する弱気ベットを大幅に減らし、円のネット・ショート・ポジションは1月以来最小となり、4月の7年ぶりの高水準から減少した。
ソシエテ・ジェネラルのチーフ為替ストラテジストは、この巻き戻しのプロセスを「結果なしに起こることはありえない」と比喩的に表現した。
銀行が提供するレバレッジによってリターンを増幅させるヘッジファンドによる調整は、市場の動きを悪化させている。ゴールドマン・サックスは、ヘッジファンドの借り入れは6月と7月に減少したものの、依然として5年ぶりの高水準に近いと顧客に伝えた。先週は3週連続で株価下落へのベットが新規の楽観的ベットを上回った。
また、ゴールドマン・サックスによると、日本にフォーカスしたヘッジファンドは、月曜日のアジア市場終了時点で、過去3取引セッションで7.6％下落している。韓国と中国における規制上の課題から、株式取引のヘッジファンドの多くは日本に焦点を移していた。
ポジションの解消が進むにつれ、短期的な市場の混乱が予想されるが、その影響は限定的とアナリストは見ている。トレーダーは現在、年内の米利下げ幅を120ベーシス・ポイント超と予想しており、先週初めの50ベーシス・ポイント予想から大幅に引き上げ、9月に50ベーシス・ポイントの大幅利下げを完全に織り込んでいる。
市場の変動にもかかわらず、ブルーベイ・アセット・マネジメントは、経済見通しを根本的に見直すことは、最近の値動きに対する過剰反応であると警告している。
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