現在、金融市場は、米連邦準備制度理事会（FRB）、イングランド銀行（BoE）、欧州中央銀行（ECB）が来年末までにほぼ同じ政策緩和を行うと予想しています。予測では、FRBが135ベーシスポイント（bps）、BoEが134bps、ECBが133bpsの緩和を示しています。しかし、経済指標はこの同調性が維持されない可能性を示唆しています。
FRBはこれまでECBと同様に50bpsの利下げを行い、BoEはより控えめな25bpsの引き下げを実施しました。これらの並行した動きにもかかわらず、米国と欧州の経済状況は diverging しています。
米国は力強い経済成長を示しており、GDPは3%を上回る水準で推移し、予測も上方修正されています。また、労働市場も堅調です。これらの要因は、FRBの利下げサイクルがより浅くなる可能性を示唆しており、最終的な政策金利は4%に近づく可能性があります。
対照的に、ユーロ圏ではインフレ率がECBの目標である2%を下回っており、アイルランドなどの国では1%を下回っています。ユーロ圏の主要経済国であるドイツは、2年連続のGDP縮小のリスクに直面しています。
グローバル銀行のエコノミストたちは、ECBが現在市場で織り込まれているよりも積極的に利下げを行う必要があるかもしれないと予想しており、来年前半には1回の会合で50bpsの利下げを行う可能性があるとしています。
野村證券の欧州担当エコノミストは、最終的な政策金利が1.50%をわずかに下回る可能性があると示唆しています。一方、モルガン・スタンレーの分析では、ECBの名目中立金利が1.0-1.4%と低い水準にある可能性を指摘しています。
英国の経済状況はユーロ圏ほど深刻ではありませんが、アナリストたちはBoEがFRBと同程度の緩和を行うという予想に疑問を呈しています。ゴールドマン・サックスのアナリストは、英国の名目中立金利を約2.75%と推定しており、BoEが現在予想されているよりも大幅な利下げを行う必要があるかもしれないことを示唆しています。
金利の道筋の divergence は、為替市場に影響を与える可能性があります。米国の金利が欧州よりも小幅にしか低下しない場合、ドル安の予想に疑問を投げかける可能性があります。ドル高は、ユーロ圏にとってはユーロ安につながり、インフレを支え、輸出を後押しする可能性があります。特に、主要な貿易相手国である中国が経済的課題に直面している状況では、この効果が重要になるかもしれません。
トレーダーたちは、米国の次期大統領選挙を巡る現在の不確実性の中で、金利予想の調整に慎重かもしれません。しかし、政治状況が明確になれば、中央銀行の政策緩和に対する期待の調整が現れる可能性が高いでしょう。
Reuters contributed to this article.
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