水曜日にモルガン・スタンレーが観測したところによると、半導体業界におけるアナログ・ユニットとマイクロコントローラー・ユニット（MCU）の出荷量は、第2四半期に最下位に達している。
通常、このファンダメンタルズ的な最下点をピンポイントで捉えることは、株価のパフォーマンス向上につながる。しかし今回は、企業が受注の最終的な減少を予見していたため、株価は8ヵ月前に最安値に達していた。アナリストによれば、現在、アナログ株は過去の平均値より50％高い価格で評価されているという。
「我々は現在、アップサイクルの最中に適した戦略を採用し、選別しているが、需要より少ない製品の出荷と12ヶ月の株価リターンの一貫した関係から、この銘柄群については楽観的な見方を続けている。
アナリストは、高い株価倍率は守備範囲内であると認めているが、この景気サイクルの間に特別に強いパフォーマーはいないと予測している。
彼らは主に2つのトピックについて論じている。アップサイクル中にいかに優れた投資リターンを達成するか、それは従来、事業の根本的な改善や、安定した利益率を維持しながら業界平均よりも早く収益を上げることで達成されてきた。今回、モルガン・スタンレーのチームが述べたこれらの条件を満たす企業はない。
さらに、高い株価倍率の妥当性を評価し、アナログ銘柄は過去の水準より50％高い株価で評価されており、これはSOX上場投資信託（ETF）に匹敵すると指摘している。利益率の長期的な上昇と業界再編を考慮すれば、これは妥当な水準だという。
株価倍率の拡大に伴い、アナリストは業績予想の修正が投資リターンにつながると予想している。過去には、上昇サイクルでも下降サイクルでも、業績予想のコンセンサスは低すぎたり高すぎたりすることが多かった。
現在では、マイクロチップ・テクノロジー（MCHP）を平均レーティングに、オン・セミコンダクター（ON）を平均レーティング未満に格下げするなど、目が肥えている。
「MCHPの現在の市場評価は、過度に楽観的な期待を先取りしたものであり、多額の負債と相まって、より深い低水準は、同社が負債を迅速に削減する能力の妨げになると考える」とアナリストはコメントしている。
「オンは、車載用半導体、シリコンカーバイド、イメージセンサーの各分野で収益に課題を抱えており、利益率への期待も緩やかになっている。その結果、株価倍率が上昇する可能性は限定的と見ている。
市場が始まる前、MCHPとONの株価はそれぞれ2％以上、3％以上下落した。
モルガン・スタンレーはアナログ・デバイセズ（ADI）の高格付けを維持し、平均販売価格が比較的高い同社の製品は、新規参入の中国メーカーとの競争にさらされることは少ないはずであり、収益予測はすべてのターゲット市場で簿価比が1を超え、堅実であると述べている。
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