D.A. Davidsonのアナリストは月曜日、マイクロソフト（NASDAQ:MSFT）の評価を「買い」から「中立」に引き下げました。ただし、目標株価は$475を維持しています。
同社は、AIにおける競争の激化を理由に評価を修正し、「競合他社がマイクロソフトのAI能力にほぼ追いついたため、現在のプレミアム評価を正当化する理由が減少した」と指摘しています。
この技術大手の株価は2023年1月以降92%上昇し、同期間のS&P 500の49%の上昇を上回っています。
マイクロソフトは以前、生成AIを最初に採用し商用化することで、クラウドビジネスとコード生成の両方で大きなリードを取っていました。これは主に、OpenAIへの早期投資とAzureおよびGitHubプラットフォーム内での能力の迅速な展開によるものでした。
しかし、D.A. Davidsonは現在、Amazon Web Services（AWS）とGoogle Cloud Platform（GCP）が同等の成長率を示し、クラウドビジネスの追加においてギャップを縮めているため、マイクロソフトのリードが縮小したと考えています。
アナリストは、「当社の新しい独自のハイパースケーラー半導体分析によると、AWSとGCPは自社のシリコンをデータセンターに展開する点で大きく先行しており、これは今後Azureに対して大きな優位性を与えます」と述べています。
マイクロソフトのMaiaチップは、Amazon（AMZN）やGoogle（GOOGL）のチップに比べてまだ数年遅れており、現在の使用はAzure OpenAIサービスのワークロードの実行に限定されています。アナリストは、これによりマイクロソフトはエスカレートするデータセンターの軍拡競争において困難な立場に置かれていると指摘しています。
マイクロソフトがデータセンター運用でNvidia（NASDAQ:NVDA）に依存していることも潜在的な弱点とみなされており、MSTFの株主からNVDAへの富の移転につながる可能性があります。同社は現在、データセンターの設備投資の増加により営業利益率の低下を経験しており、その投資は収益の12%から21%に増加しています。
アナリストは、「これはAmazonやGoogleと比較して高い増加率であり、マイクロソフトがNVIDIAにより依存していることの結果です」と指摘しています。
「マイクロソフトがこの率で過剰投資を続ける毎年、少なくとも1パーセントポイントずつ累積的に利益率が低下します。マイクロソフトは過剰投資の影響を相殺するために、毎年約10,000人の従業員を解雇する必要があるでしょう。」
最後に、アナリストはAzureの収益成長の質について懸念を表明しており、OpenAIからの自己資金による収益によって膨らんでいる可能性があると指摘しています。
マイクロソフトのOpenAIへの投資（OpenAIは専らAzure上で運用されている）は、Azureの最近の加速の大部分を牽引する低品質な収益とみなされる可能性があります。さらに、コード生成ツールの競争が激化しており、AmazonとGitlabがGitHub Copilotの機能に追いつき、Cursorが新しい業界標準として台頭しています。
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