モルガン・スタンレー投信投資顧問（MSIM）のジタニア・カンダリ副最高投資責任者（CIO）によると、米国株式市場は下落の可能性があり、今年は10％から13％の下落が予想されている。
この予測は、マイクロソフト（NASDAQ:MSFT）、アップル（NASDAQ:AAPL）、アルファベット（NASDAQ:GOOGL）、アマゾン（NASDAQ:AMZN）、エヌビディア（NASDAQ:NVDA）、メタ・プラットフォームズ（NASDAQ:META）、テスラ（NASDAQ:TSLA）を含む、しばしばマグニフィセント・セブンと呼ばれる主要テクノロジー企業7社の暴落の可能性によるところが大きい。
カンダリ氏は、これらの企業の市場バリュエーションは拡大しているように見え、調整の可能性が十分にあることを示唆していると指摘した。1.5兆ドルの資産を監督するMSIMは、市場全体がこれらのメガ株のパフォーマンスと一致し始めると予想している。
下降の可能性はあるものの、カンダリ氏は、現在の状況は2000年代初めのドットコムバブル崩壊とは異なると考えている。彼女は、今日の大手テクノロジー企業は多額のキャッシュを生み出しており、以前の市場低迷を招いた企業よりも強固なビジネスモデルを持っていると指摘する。その結果、予測される下落はより秩序だったものになると予想される。
バリュエーション面では、S&P500種株価指数は現在、フォワード収益の約21倍で取引されており、これは世界の同業他社よりも高い。カンダリ氏は、現在の収益成長軌道を考えると、S&P500種指数は16.5倍から17倍が妥当であろうと指摘している。
テクノロジー株の影響が大きいナスダック総合株価指数は、フォワード収益の28倍で取引されており、MSCIオール・カントリー・ワールド・プライス・インデックスの18倍を上回っている。
月曜日時点のS&P500種株価指数の終値は5,463.54ポイントで、7月16日に記録した終値から3.6％下落した。MSIMは、このような市場の見通しを受け、テクノロジー株のウェイトを減らし、カンダリ氏が魅力的と考える工業株に注目している。また、アメリカの個人消費への自信を反映し、消費財や裁量財を選好している。
カンダリ氏は、経済の金利感応度が低下し、企業が長期借り入れを行っているため、予想以上の金利上昇の影響を受けにくくなっていると述べた。さらにMSIMは、米国債のイールド・カーブが急になっている恩恵を受けている金融株への投資を増やしている。現在、イールド・カーブは反転しているが、カーブが上向きに戻れば、銀行にとっては資金調達コストの削減や貸出の増加といったメリットがある。
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