水曜日、ゴールドマン・サックスは統一企業中国控股有限公司（220:HK）（OTC: UNPSF）の株式に対する姿勢を調整し、株式を買いから中立に引き下げ、目標価格を従来のHK$8.04からHK$7.50に引き下げました。
この決定は、11月12日に発表された同社の第3四半期利益更新の影響を受けています。同社の純利益は前年同期比13%増のRmb669百万となりましたが、この数字はゴールドマン・サックスが予想していた30%以上の成長を下回りました。
この控えめな利益増加は、飲料販売の顕著な上昇と、主に飲料部門によって牽引された2パーセントポイント以上の粗利益率（GPM）の拡大によって支えられました。
しかし、食品部門のGPMはコスト圧力に直面しているにもかかわらず、前年同期比でほぼ横ばいでした。さらに、GPMの拡大は、ブランディングと小売への投資によるものとされる販売費の上昇によって部分的に相殺されました。これらの投資は売上高の成長を刺激するためのものでした。
第3四半期の結果を受けて、ゴールドマン・サックスは統一企業中国の2024E-2026E年の純利益予想を8-10%下方修正しました。更新された目標価格HK$7.50は、2024/25年の平均1株当たり利益（EPS）に基づいています。中立への引き下げは、特に最近の市場でのアウトパフォーマンスを考慮した上で、同社株のリスク/リワードバランスの再評価を反映しています。
レポートはまた、商品市況の逆風によるコスト圧力の増加の可能性や、2025年の食品部門の売上成長の見通しの低さなど、将来の潜在的な懸念事項も指摘しています。
これらの課題にもかかわらず、統一企業中国の株価は更新後の収益に基づいて2024/25年のP/Eが15倍/14倍で取引されています。2024/25年の予想配当利回りはそれぞれ6.9%と7.8%であり、ゴールドマン・サックスはこれらが依然として同社の評価水準を支える可能性があると考えています。
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