米連邦準備制度理事会（FRB）は複雑な経済情勢に対処している。最近のデータが示すように、米国のインフレは冷え込んでおり、中央銀行の金利戦略を複雑にする可能性があるからだ。ウォール街は最新の消費者インフレと生産者インフレの数値に反応して急上昇し、債券利回りは過去2ヵ月で最低の水準まで低下した。さらに、株式市場のボラティリティはパンデミック（世界的大流行）が始まる前以来で最低となり、信用スプレッドは2007-09年の金融危機前以来で最も狭くなっている。
こうした動きにもかかわらず、パウエル議長率いる米連邦準備制度理事会（FRB）は、最近の経済予測や水曜日の記者会見を通じて、利下げは当分先のことではないとの見解を示している。FRBのスタンスは、夏の間は金利が安定的に推移することを示唆している。
この金融緩和と堅調な資産価格の時期は、インフレ率が目標に向かって低下傾向にあり、経済成長率が潜在成長率を上回り、実質賃金が上昇し、失業率が低いという、政策決定者にとって「完璧な世界」だと言われてきた。
しかし、FRBが現在の経済均衡に安住し、金利調整を見送る決定を下したことで、リスクテイクや投機的な市場活動が活発化するのではないかという懸念がある。これは資産バブルを膨張させ、大幅な市場修正をもたらす可能性があり、FRBは「ハードランディング」を管理するために積極的な利下げを実施せざるを得なくなる可能性がある。
軟調な消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）の発表に先立ち、シティのストラテジストは米国資産に対する楽観的な見方を示し、米国株と債券のポジションを「オーバーウェイト」に変更した。HSBCのストラテジストもリスク資産に前向きなスタンスを維持し、「ゴルディロックス」経済状況や「無傷のディスインフレ」というシナリオは依然としてこれらの分野への投資を正当化するものであることを示唆したが、こうした取引が過密状態になる可能性は認めた。
米連邦準備制度理事会（FRB）が4月30日から5月1日にかけて開いた政策決定会合の議事録では、当時、一部の当局者が金融情勢が十分に制限的でなかったことを懸念していたことが明らかになった。それ以来、状況はさらに緩やかになっている。6月会合議事録は3週間後に公表される予定であり、FRBの金融情勢に関する現在の見解についてさらなる洞察が得られるかもしれない。
カーソン・グループのライアン・デトリックが指摘するように、歴史的にFRBは株式市場が史上最高値を更新しているときでも利下げに前向きだ。1980年以来、FRBは20回利下げを行い、そのたびにS&P500種株価指数は1年後に上昇した。しかし、金融緩和の進行と経済への影響を監視するFRBにとって、これから夏にかけては重要な時期になるだろう。
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