Ivanhoe Mines、2026年第2四半期は増収も売上高が予想を下回る

Ivanhoe Minesは第2四半期において強弱まちまちの結果を報告した。提供された予想値と比較すると、調整後利益および売上高はいずれも予想を下回ったものの、同社の操業アップデートは堅調な業績モメンタムを示している。決算発表後、株価は$10.59から3.5%上昇し$10.96となった。予想値との比較では、1株当たり利益が$0.03と予想の$0.0676を下回り、売上高も$152.61百万と予想の$224.94百万を下回った。一方、同社自身の操業実績によれば、Ivanhoe Minesは売上高$880百万、純利益$46百万、調整後EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）$179百万を計上した。これは亜鉛生産量の記録更新、銅の安定生産、および副産物価格の上昇によるものである。

主なポイント

• Ivanhoe Minesは2026年の銅生産ガイダンスを29万〜31万トンに絞り込み、下半期の見通しの精度が向上したことを反映させた。
• Kamoa-Kakula（カモア・カクラ）は同四半期に6万4,000トン超の銅を生産し、Kipushi（キプシ）は7万トン超の亜鉛という四半期記録を達成した。
• 同社は6月末時点で$635百万の現金および現金同等物を保有しており、レバレッジは安定的に推移していると述べた。
• 硫酸価格の上昇と計画中の太陽光発電導入により、ディーゼルコストの増加を一部相殺できる見込みである。
• 経営陣は、下半期に銅の在庫が減少する見込みであり、キャッシュフローおよび利益の改善につながる可能性があると述べた。

業績概要

Ivanhoe Minesは、一部コストが上昇したものの、主要資産全体にわたって堅調な執行力が第2四半期の業績に反映されたと述べた。コンゴ民主共和国に位置する同社の主力銅複合施設であるKamoa-Kakula（カモア・カクラ）は、6万4,000トン超の銅を生産し、支払対象銅6万1,000トンを販売した。亜鉛鉱山であるKipushi（キプシ）は7万トン超の記録的な生産量を達成し、同社によれば$51百万のEBITDAを創出した。

同四半期はIvanhoe Minesの統合モデルの恩恵も示された。製錬所、硫酸販売、物流コスト削減が収益性に貢献した一方、同社は銅在庫が約4万トン程度で推移していると述べた。経営陣は、その在庫の一部が下半期に販売される見込みであり、運転資本の解放につながると説明した。

同社の業績は、銅価格が引き続き支持的な水準にある中で達成された。Ivanhoe Minesは同四半期における銅の実現価格が1ポンド当たり$5.99であったと述べており、この水準がディーゼルやその他の投入コストの上昇圧力を相殺するのに寄与した。亜鉛価格も引き続き良好な水準を維持しており、Kipushi（キプシ）のマージンを支えた。

財務ハイライト

• 売上高：2026年第2四半期は$880百万。うち硫酸販売収入$56百万、仮価格付き販売の時価評価益$33百万を含む。
• 純利益：同四半期で$46百万。
• 調整後EBITDA：$179百万。
• Kamoa-KakulaのEBITDA：$385百万（前四半期比3%減）。
• KipushiのEBITDA：$51百万（マージン35%）。
• 現金および現金同等物：6月末時点で$635百万。
• 銅生産量：第2四半期に6万4,000トン超。
• 銅販売量：支払対象銅6万1,000トン。
• 亜鉛生産量：7万トン超（四半期記録）。
• 銅実現価格：1ポンド当たり$5.99。
• 亜鉛実現価格：1ポンド当たり$1.58。
• Kamoa-Kakula C1現金コスト：第2四半期は1ポンド当たり$2.84、上半期平均は1ポンド当たり$2.70。

実績と予想の比較

提供された予想値を用いると、Ivanhoe Minesは利益・売上高の両面で市場予想を下回った。1株当たり利益は$0.03となり、予想の$0.0676を$0.0376（55.6%）下回った。売上高は$152.61百万となり、予想の$224.94百万を$72.33百万（32.2%）下回った。

乖離幅は注目に値するが、資産レベルでははるかに強い生産・売上高の数値を示した同社の広範な操業アップデートとは必ずしも一致しない。これは、投資家が予想値との乖離よりも操業トレンドを重視した可能性を示唆している。また同社が下半期の見通しの改善を示したことが、市場の反応を和らげた可能性もある。

市場の反応

Ivanhoe Minesの株価は前営業日終値$10.59から3.5%上昇し$10.96となった。株価は52週高値の$20.34を大きく下回っているものの、52週安値の$9.45は上回っている。この動きは、予想値を下回る結果が出た後も、投資家が生産成長、ガイダンスの明確化、キャッシュフローの潜在力に対して前向きな評価をしていることを示唆している。

株価の上昇はまた、市場が近期の利益ミスを織り込みつつ、下半期の触媒材料に目を向けている可能性を示している。それらには、銅在庫の取り崩し、硫酸価格の上昇、太陽光発電によるコスト削減、Kamoa-KakulaおよびKipushiの継続的な生産拡大が含まれる。異常な取引量に関するデータは提供されていない。

見通しとガイダンス

Ivanhoe Minesは2026年の銅生産ガイダンスを従来のより幅広いレンジから29万〜31万トンに絞り込み、Kipushi（キプシ）の2026年亜鉛ガイダンスは24万トンに据え置いた。2027年については、Kamoa-Kakula（カモア・カクラ）の銅生産量を38万〜42万トンと見込んでいる。

経営陣は、下半期に銅在庫を約1万トン削減する計画があり、これにより運転資本が低下し在庫が現金に転換されると述べた。また、現在の銅価格が維持され生産量が増加し続ければ、四半期売上高は「近い将来」$10億を超える可能性があるとも述べた。

コスト面では、Ivanhoe Minesはディーゼル価格の上昇が第2四半期のマージンを圧迫したものの、その影響は太陽光発電によって一部相殺される見込みだと述べた。太陽光プロジェクトの第1フェーズは蓄電池バックアップを備えた60メガワットのベースロード電力を供給する予定であり、第2フェーズ（60メガワット）も進行中である。また、硫酸副産物クレジットは、供給逼迫と契約価格の上昇を背景に、第3四半期に大幅に増加する見込みだとした。

南アフリカにおける開発プロジェクトであるPlatreef（プラトリーフ）は、フェーズ2の2027年末完成に向けて順調に進んでいる。同社は同フェーズの資金調達が整っており、7月に$87百万が引き出されたと述べた。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のMarna Cloete氏は、下半期に向けた強い期待感を示した。「Kamoa-Kakula（カモア・カクラ）でのターンアラウンド戦略の実施を開始した後、今年後半は非常に優れた結果が期待できると見ている」と述べた。

最高財務責任者（CFO）のDavid van Heerden氏は、在庫削減がキャッシュ創出を支援すると述べた。「現在の銅価格水準では、今後数四半期のキャッシュフロー、売上高、EBITDAに対して大きな押し上げ効果をもたらすだろう」と語った。また、四半期売上高$10億超の達成は「近い将来」になると見込んでいるとも述べた。

創業者のRobert Friedland氏は、同社をコスト競争力の高い長期成長企業として位置付けた。Ivanhoe Minesを「アフリカの中心地において、グリーンかつ持続可能な方法で銅を生産する、世界のコストカーブの底辺に位置する企業」と表現した。

リスクと課題

• ディーゼルインフレ：燃料コストの上昇が同四半期の現金コストを押し上げており、継続した場合はマージンを圧迫する可能性がある。
• 排水制約：Kakula（カクラ）における地下水流入が高品位鉱石へのアクセスを制限している。
• 安全リスク：7月に発生した死亡事故は、坑内採掘における操業上のリスクを改めて浮き彫りにした。
• 信用格付けの圧力：S&PはIvanhoe Minesの企業格付けをBマイナスに引き下げており、投資家の認識や資金調達コストに影響を与える可能性がある。
• 物流の不安定性：Kipushi（キプシ）は同四半期にトラック不足に直面し、輸送の混乱が在庫や販売に影響を与えうることを示した。

質疑応答

アナリストは、在庫、生産タイミング、鉱山開発など複数の操業上の課題に焦点を当てた。

一つの質問は、銅在庫の計画的削減に関するものであった。経営陣は、1万トンの在庫取り崩し目標には製品と精鉱の組み合わせが含まれており、それらが転換・販売されることで運転資本の削減につながると説明した。

もう一つのテーマは2027年の生産計画であった。経営陣は、計画の実現には排水の改善、坑内アクセスの向上、高品位エリアでの採掘拡大が必要だと述べた。また、2027年第4四半期の生産増加見通しはこれらの取り組みが達成されることを前提としていると説明した。

アナリストはKakula（カクラ）の品位トレンドについても質問した。経営陣は、現在の品位低下は一時的な排水制約によるものであり、長期的な鉱石品質の低下ではないと述べた。高品位鉱石は引き続き鉱山モデルに含まれており、ポンプ能力の向上に伴いアクセスが改善される見込みだとした。

Western Forelands（ウェスタン・フォアランズ）も注目テーマの一つであった。経営陣は、鉱物資源量の更新が9月に予定されており、浅部の高品位露天掘りコンセプトに焦点を当てた技術調査が年内に続くと述べた。

同社はまた、コンゴ民主共和国（DRC）における地元所有権規制についても言及し、2018年鉱業法が既存および将来の資産にどのように適用されるかについて当局と協議中であると述べた。

この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。