アリンマ銀行は2026年第3四半期の決算を発表した。1株当たり利益（EPS）は0.44ドルと、予想の0.5007ドルを12.1%下回った一方、売上高は47億1,000万ドルと、予想の31億4,000万ドルを大幅に上回った。株価は直近取引で21.56ドルと、前回終値21.59ドルから0.14%下落し、52週レンジである19.95ドルから26ドルの範囲内にとどまっている。経営陣は年初来の融資残高が10%増加したと述べた一方、流動性の逼迫、引当金の増加、および年後半のマージン見通しの悪化についても言及した。
主なポイント
- 売上高は予想を大幅に上回ったが、利益は予想を下回った。
- 融資残高は年初来10%増の2,570億サウジアラビア・リヤル（SAR）となり、総資産も10%増加した。
- 純利益は年初来4%増となり、マージン圧力があるなかでも成長が続いている。
- 銀行はリスクコストの通期ガイダンスを従来の低い水準から55〜65ベーシスポイントに引き上げた。
- 経営陣は預金競争と資金調達コストの上昇を理由に、純利益マージンのガイダンスを引き下げ、費用収益比率のガイダンスを引き上げた。
業績概況
アリンマ銀行は、2026年の最初の9ヶ月間において、リテール、コーポレート、プロジェクトファイナンス全般にわたる融資拡大に支えられ、事業が引き続き成長したと発表した。融資残高は年初来10%増加し、顧客預金は11%増、営業収益は6%増となった。
同行の業績は、年初来16%増となった堅調なリテール融資と、中小企業（SME）および中堅企業向けローンの成長に支えられた。経営陣は、積極的な価格設定を用いることなく市場シェアを拡大しており、この戦略はサウジアラビア銀行セクターの一部競合他社とは異なると述べた。
一方、収益性には圧力がかかっている。純利益は年初来4%増となったが、これは売上高の伸びを下回るペースであり、引当金の増加、預金競争、および非資金運用収益の軟化が影響した。自己資本利益率（ROE）は前四半期の17.8%から17.6%に低下した。
財務ハイライト
- 売上高：47億1,000万ドル（予想：31億4,000万ドル）
- EPS：0.44ドル（予想：0.5007ドル）
- 融資残高：SAR 2,570億（年初来10%増）
- 総資産：年初来10%増
- 営業収益：年初来6%増
- 純利益：年初来4%増
- 顧客預金：SAR 2,520億（年初来11%増）
- 当座預金・普通預金（CASA）残高：SAR 1,189億（年初来8%増）
- 不良債権（NPL）比率：93ベーシスポイント（前四半期比3ベーシスポイント低下）
- NPLカバレッジ比率：189%（第2四半期の176%から上昇）
実績と予想の比較
アリンマ銀行は利益予想を下回ったが、売上高は予想を大幅に上回った。
- EPS実績：0.44ドル
- EPS予想：0.5007ドル
- EPSサプライズ：1株当たり-0.0607ドル（-12.1%）
- 売上高実績：47億1,000万ドル
- 売上高予想：31億4,000万ドル
- 売上高サプライズ：15億7,000万ドル（+50.0%）
利益の未達は注目に値するが、それと同時に堅調なバランスシートの成長と大幅な売上高超過が見られた。銀行にとって、投資家は売上高単独よりもマージンの動向、信用品質、資本の健全性に注目することが多い。今四半期は健全な融資成長が見られた一方で、引当金の増加と収益性への圧力も示された。
市場の反応
株価は21.56ドルで取引されており、前回終値21.59ドルから0.14%下落した。この動きは小幅であり、投資家が決算結果に大きく驚いていないことを示唆している。
現在の株価は52週高値の26ドルを約17.1%下回り、52週安値の19.95ドルを約8.1%上回っている。これは、直近の取引レンジの下半分に位置することを意味する。
この控えめな反応は、まちまちな決算内容と一致している。売上高は堅調だったが、利益は予想を下回り、経営陣はマージンガイダンスを引き下げた。異常な取引量に関する情報は提供されていない。
見通しとガイダンス
経営陣は通期の融資成長目標を10%に維持し、年初来の成長がすでにその目標に達していると述べた。同行は、リテール、SME、中堅企業、プロジェクトファイナンス向け融資からの継続的な支援を見込んでいる。
一方、その他のいくつかの目標については修正が行われた。
- 純利益マージンのガイダンスは、従来の10ベーシスポイント低下の見通しから、横ばいからマイナス5ベーシスポイントに引き下げられた。
- 費用収益比率のガイダンスは、50.5%未満から51%未満に引き上げられた。
- ROEガイダンスは、従来の18〜19%の範囲から約17%に引き下げられた。
- リスクコストのガイダンスは、45〜55ベーシスポイントから55〜65ベーシスポイントに引き上げられた。
経営陣は、融資残高の73%がコーポレート向けで変動金利に連動しているため、中期的な純利息マージンの動向については前向きな見方を維持していると述べた。ただし、預金競争と流動性圧力が近週に再び強まっており、近期業績に影響を与えていると警告した。
経営陣のコメント
「融資残高は年初来10%増加した。総資産も同様に10%増加した。9ヶ月間の営業収益は6%増、純利益は4%増となった。NPL比率は93ベーシスポイントに達し、カバレッジ比率は189%となった」と最高経営責任者（CEO）のアブドゥッラー・アルハリーファ氏は述べた。このコメントは、同行の幅広い事業成長と強固な信用保護を強調するものである。
戦略面では、アルハリーファ氏は同行の主要目標がサウジアラビアにおける「最もイノベーティブで顧客中心の銀行になること」であり、収益性とAIを活用した差別化に注力していると述べた。これは、成長とデジタル投資を組み合わせる同行の取り組みを反映している。
最高財務責任者（CFO）のAdel Abalkhail氏は、当四半期に発行したSAR 20億のTier 1スクークに支えられ、総自己資本比率が約21%に達していると述べ、資本基盤が引き続き堅固であると強調した。また、Tier 2スクークおよび譲渡性預金証書（CD）を通じて資金調達の多様化を図っていると述べた。
リスクと課題
- 引当金積み増しの必要性：大規模なプロジェクト関連エクスポージャーとマクロ経済上の懸念を受け、同行はリスクコストのガイダンスを引き上げた。
- マージン圧力：預金競争と流動性の逼迫が純利益マージンを引き続き圧迫する可能性がある。
- 手数料収入の軟化：経営陣は2026年に非資金運用収益が振るわなかったと述べた。
- 景気減速：サウジアラビアのマクロ経済環境の悪化が、ローン需要や信用品質に影響を与える可能性がある。
- ステージ2ローンの移行：同行は第4四半期にステージ2からステージ3へのローン移行が一部発生すると見込んでおり、カバレッジ比率や収益に影響を与える可能性がある。
質疑応答
アナリストは主に、信用コスト、融資成長、マージン、資本の4つの分野に焦点を当てた。
信用コストについて、経営陣は大規模なプロジェクト向けエクスポージャーに対する保守的な引当金積み増し、マクロ経済の悪化、およびIFRS第9号の前提条件の更新がガイダンス引き上げの背景にあると説明した。同行は貸倒償却の急増は見込んでいないが、第4四半期にステージ2の一部ローンがステージ3に移行する可能性があると述べた。
融資成長については、経営幹部はリテール、SME、中堅企業、プロジェクトファイナンスを通じて通期10%の目標は達成可能であると述べた。リテール成長は価格引き下げではなく、顧客獲得、デジタルチャネル、審査迅速化によって牽引されていると強調した。
マージンについて、経営陣はコーポレート向けローンの大部分が変動金利であるため、中期的には前向きな見方を維持していると述べた。ただし、預金競争と流動性圧力が再び強まっており、近期業績に影響を与えていることも認めた。
資本については、同社はTier 1資本に占めるAT1債務の割合に固定の上限を設けておらず、適切と判断した場合には最初の金利見直し日に満期を迎えるAT1証券を償還する意向であると述べた。
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