Rivian Automotive：テスラへの挑戦の夢は絶望的か

電気自動車メーカーのRivian Automotive (NASDAQ:RIVN)の株価が急落しており、同社の最も熱心な投資家でさえ、同社の将来に成功があるのかどうかを疑い始めている。

RIVN 週次チャート

テキサス州アービングを拠点とするこの新興企業は、2021年最大の注目を集めたIPOの1つである。11月10日の上場以来、4ヶ月間で1200億ドル以上の市場価値を失った。株式はIPOに先立ち78ドルで値付けされたが、上場後は106.75ドルまで急騰した。現在38.05ドルで取引されているが、これは同社を米国市場史上6番目のIPOにした直後の熱狂から一転して、衝撃的な低水準といえる。

Amazon (NASDAQ:AMZN)やFord Motor Company (NYSE:F)が、それぞれRIVNの20%と12%の株式を保有するなど、大手企業の支援を受けているリビアンは、Tesla (NASDAQ:TSLA)のEV市場での優位性に挑む最も有望なスタートアップの一つになると、昨年11月時点で投資家は確信していた。

しかし、サプライチェーンの停滞が加速し、インフレ率の上昇が現在の企業の評価に悪影響を与え続け、市場センチメントはグロース株に対してネガティブに転じてから、やっと4ヶ月が経過したがリビアンの時価総額は約340億ドルに留まる。

金曜日の終値38.05ドルでは、リビアンの株価は11月16日につけた過去最高の179.47ドルから 79%低下している。

先週、リビアンが2021年第4四半期と通年の決算内容を発表したとき、同社の生産能力が直面している課題に関する最新の状況が示された。同社は市場予想を下回っただけでなく、2022年の車両生産台数見通しも小幅な増加に留まると予想した。

リビアンは現在、2022年の電気トラックとSUVの生産台数を25,000台と予想しているが、これは昨年IPOロードショーの一環として予想した生産台数のわずか半分に過ぎない。株主への手紙の中で、リビアンはこう述べている。

「当面の間、当社は業界全体が直面しているサプライチェーンの問題と無縁ではいられない。これらの問題は、少なくとも2022年まで続くと思われ、当社の生産増強に対する逆風となっている。」

目標株価の引き下げ

自動車メーカーが直面している業界全体の供給サイドの課題に加えて、リビアンも利益率を守るために車両価格の引き上げが難しくなっているようだ。同社は今月初め、新型モデルであるバッテリー式ピックアップ「R1T」とSUV「R1S」について、顧客が注文をキャンセルし始めたため、値上げの撤回を余儀なくされた。

この恥ずべき事態以来、多くのアナリストが同社の目標株価を引き下げている。Bloombergのデータによると、今月だけで少なくとも4人が目標株価を平均40%引き下げた。3月8日付のバークレイズのアナリストは、顧客向け分析メモの中で、この株の目標株価を大幅に引き下げた理由について下記のように説明する。

「リビアンの生産増強と、価格上昇でコスト負担増に対応できないことへの投資家の懸念が高まっており、目標株価を115ドルから47ドルに引き下げた。」

それでも、リビアンのアナリストの平均12ヶ月目標株価は、かなり高い。Investing.comが調査した15人のアナリストの間では、約92ドルだ。

RIVN コンセンサス予想

出所：Investing.com

実際、10人のアナリストが「アウトパフォーム」と評価し、5人が「ニュートラル」に留まっている。

このような楽観的な見方をする理由の一つは、足元の問題にもかかわらず、リビアンが急成長するEV分野でテスラと競争するために最も適した新興企業であると考えられていることである。電気自動車の需要は、クリーン・テクノロジー推進のための政府の補助金や原油価格の上昇に助けられ、今後も堅調に推移すると思われる。

多くの観測筋によると、ガソリン価格を過去最高に押し上げた地政学的対立が続く中、この電気自動車への関心のシフトはさらにエスカレートしていくだろう。

結論

最近の失敗にもかかわらず、リビアンがEV市場で成功する可能性があるとみている。なぜなら、同社はバッテリーを搭載したピックアップ・トラック分野で大きくリードしていることと、資金力のあるアマゾンからの支援を受けているからだ。

しかし投資家は、期待とファンダメンタルズのギャップを埋める必要があるため、同社にとって前途は多難であることも知っておく必要もある。生産規模を拡大することは、歴史的に企業のライフサイクルの中で最もリスクの高い部分であり、リビアンが適切な目標を達成できるまでには、何年もかかるかもしれない。ちなみにテスラは規模を拡大し、最初の通年利益を達成するまでに10年を要している。