金の動向を1週間単位でみるのは、今となっては長すぎるように思える。
8日前、FRBによる利上げはインフレの代わりに米国経済を低迷させるのではないかという懸念から安全資産としての金には買いが集まり1オンス2000ドルを超える高値を付けた。
現在、金は少なくとも5月の第1週までは現在の水準よりも100ドル程度低い1900ドル半ばで推移するかもしれない。FRBが景気後退を引き起こさないと繰り返し明言したことで、金の宿敵であり利上げの主たる受益者であるドルの魅力が高まっているからである。
月曜日の取引では、米国通貨を6つの主要なライバル通貨と比較するドル・インデックスは、25ヶ月ぶりの高値となる101.745を記録した。アジアで火曜日の取引が始まると、ドル円は4取引日ぶりに下落したが、4週間にわたる上昇に深刻な後退をもたらすほどではなかった。ちなみに、4月18日に金が2,003ドルの高値をつけた直後に勢いを増したのである。
すべてのチャートの出所はskcharting.com
ドルの勢いをさらに顕著にしているのは、3週間続いた上昇の後、先週失速した米国債利回りの上昇が突然失速したことである。4月20日まで、ベンチマークである米国10年債利回りは、2018年12月以来の高値を更新していた。
オンライン取引プラットフォームOANDAのアナリスト、Ed Moya氏は、「債券市場の売りが一服しても、ドルは勢いを失っておらず、金にとって悪いニュースだ」と述べた。
「FRBが来週引き締めの詳細を明らかにするまで、金価格は危険水域にとどまるだろう。中国は90年代初頭以来の低成長になる可能性があり、今年後半には消費者の需要低下に陥るかもしれない。世界的な景気減速懸念が強まっているにもかかわらず、金は資金を引き寄せられていない。金はここで苦戦しており、1850ドル・レベルまでさらに勢いのある売りにさらされる可能性がある。」
COMEXの金先物6月限は、月曜日に38.30ドル（2%）安の1オンス1896ドルで取引された。
FRBが5月3～4日のFOMC会合で、パンデミック時代に米国で初めて実施した3月の利上げ幅25bpsの倍となる50bps（0.50%）の利上げを実施するとの予想から、ドルは売られた。
当初、FRBは少なくとも過去20年間で最も野心的な利上げを行い、インフレ抑制に大鉈を振るうのではないかと懸念されていた。
過去40年間で最も速いペースで高まっている物価上昇圧力に歯止めをかけようとしていることで、景気が減速に転じるのではないかとの懸念が市場ではあったものの、過去1週間、FRBは相次いで講演を行い、不安感は幾分和らいだ。
経済のハード・ランディングに対する懸念は消えてはいないものの、特に英国の労働市場に対する楽観的な見方が一部の悲観論者を凌駕している。そのため、ドルが上昇し、金などの安全資産に悪影響が及んでいる。
現時点では、FRBが5月の利上げを終え、今週と来週にさらに重要な米国の経済指標が発表されるまでは、金はレンジ内に入る可能性があると予想されている。
市場全体の投資家は、木曜日の米国第1四半期経済指標に注目している。第1四半期の国内総生産は、オミクロン株による年明けのパンデミックの影響によって、2021年第4四半期の6.9%から1.1%に減速する可能性が高い。
その後、金曜日には個人消費支出（PCE）指数が発表され、これはFRBが注目するインフレ指標である。PCE指数の前回値は、2月までの1年間のインフレ率が6.4%であり、過去40年間で最も速い拡大を維持した。
そして、翌週の5月6日には、米国の4月の雇用統計が発表される。
前回、金が2,070ドルから反落し1,890ドルまで180ドル下落したと、skcharting.comのチーフ・テクニカル・ストラテジスト、Sunil Kumar Dixit氏は指摘している。
「もし、1,998ドルで拒絶されて同様のパターンが繰り返されるなら、金は再び180ドル下落して1,818ドルまで押し下がる可能性がある」と述べた。
「週次チャートの弱気な構造をみると、上昇の反動は霧散する可能性が非常に高く、金はより深い調整に入り、最初は1,875ドルを試し、今後数週間で、1,845-1,832-1,818ドルまで調整幅を広げる可能性がある。
しかし、金には反発の可能性もある、と同氏はいう。
「しかし、11月11日の日足ストキャスティックスは売られすぎの状態であり、短期的に、1925ドルから1935ドルのサポートからレジスタンスに変わる領域に向かって反発することが必要である。もし、このエリアをサポート・ゾーンに変えるほどの買い手が現れれば、次のレジスタンス・エリアである1,960-1,970ドルまでスケール・アップする可能性がある」。
しかし、少なくとも6月のFRBによる2回目の50bpsの利上げまでは、金は泥沼にはまる可能性があるとの見方にも注意したい。
OANDAのMoya氏は、「FRBの引き締めの大部分が織り込まれれば、金は日の目を見るだろうが、それは6月15日のFOMC会合までは起きないかもしれない」と付け加えた。
免責事項：Barani Krishnan氏は、あらゆる市場の分析に多様性を持たせるために、自身以外のさまざまな見解を用いている。中立性を保つため、時には逆張りの見解や市場の変動要因を提示することもある。また、執筆しているコモディティおよび証券のポジションは保有していない。