チョコレート・メーカーはココアの仕入れに関して選択の余地を失っており、それは生産者にとっても好ましくない。
他の原材料と同様、カカオは生産量によって価格が上下する。
北米、欧州、アジアの製菓業者が、四半期ごとに求めるカカオの量によって、価格が決定する。
またカカオの特徴は、ココアバター、パウダー、リカーなどの粉砕品の量が多ければ多いほど、一次産品自体の価格が高くなることである。これは例えばガソリンやディーゼルなどの原油精製品の供給過剰により、原油価格自体も低下するという関係とは異なる。
チャートはskcharting.comから取得
先週、ニューヨークのICE先物市場で取引されているココア先物は、北米のチョコレート需要増加の兆しから、1トン2650ドルと3週間ぶりの高値となった。
これは北米最大のチョコレート・メーカーであるHershey (NYSE:HSY)が2022年第1四半期の北米における売上高を発表したことを受けて上昇したものだ。売上高は22億2000万ドルとコンセンサス（20億7000万ドル）を上回り、通期売上高成長率予想を事前予想（8～10%増）から10～12%増に引き上げた。
また、欧州ココア協会の発表によると、第1四半期の欧州産ココア粉砕量は前年同期比4.4%増の37万3498トンで、ここ10年以上では最も多かった。
これとは対照的に、北米製菓協会が4月22日に発表した第1四半期の北米産ココア粉砕量は前年同期比2.8%減の11万4694トンとなり、需要懸念が重しとなり3月全体で3%の価格下落を記録していた。
また、アジア・ココア協会が発表したアジアにおける第1四半期のココアすり潰し量は前年同期比0.25%減の21万3313トンだった。
今週はどうだろうか。 米ドルが過去20年来で最も上昇していることが、コモディティ市場の重しとなり、月曜日の時点で、ICE先物市場における7月渡しのココア先物は4取引日連続で下落し、1週間半ぶりの安値を記録した。
しかし、カカオは強い米ドルで下落しただけではなかった。コートジボワールは、10月1日から5月8日までに農家が港に送ったカカオは累計206万トンで、前シーズンの最高生産量207万トンにほぼ匹敵すると報告し、これも豊作の兆候も市場の重荷になった。
同じアフリカで世界第2位のカカオ生産国であるガーナでは、金採掘者が過去1年間に農地の大部分に損害を与え、同国のカカオ収穫の見通しを悪化させたとブルームバーグが報じたが、隣国の影響は低位であったようだ。
ブルームバーグは、ガーナ・ココア委員会の広報担当者の話として、カカオ農園の約2%にあたる1万9000ヘクタール以上が、いわゆるガラムジー（小規模採掘業者）による違法操業で破壊されていると報じている。また当局は、ガーナが今年、当初の生産目標である85万トンを達成する可能性は低いと警告している。
シカゴのPrice Futures Groupのチーフ作物アナリスト、Jack Scoville氏は月曜日、「ニューヨークのカカオ価格は下がっている。西アフリカの収穫活動にとって好ましい天候が続いている。ガーナのカカオの入荷は前年を下回っているが、コートジボワールからの入荷は昨年を上回っている」と述べた。
カカオの豊作は、エネルギーから金属、穀物まで他のほとんどのコモディティでみられる傾向と一致する。コロナウイルスの大流行以来、サプライ・チェーンの混乱は買い手が入手できる原材料の量を圧迫し、価格を高騰させ、米国のインフレ率は過去40年来の高さになっている。
チョコレート、アイスクリーム、焼き菓子、ココア飲料は、贅沢品やお祝い事用の商品で、一般的に景気が良い時には需要が高く、景気が悪い時には消費者の買い意欲が減退する。
カカオは2020年3月、コロナ禍の最初の世界的流行で19%下落した。しかし、パンデミックからの世界経済の回復を背景に、その年はほぼ横ばいで終えることができた。昨年、カカオは3%強の上昇でしたが、今年は今のところ3％強の下落してしまっている。
ファンダメンタルズはさておき、カカオのテクニカルな見通しも有望ではなく、下げ幅は2021年8月の安値2350ドルまで拡大する可能性が指摘されている。これは現在の水準からさらに4%下回るものだ。
skcharting.comのチーフ・テクニカル・ストラテジスト、Sunil Kumar Dixit氏は「ココアは前月の安値を割り込み、日次および週次チャートで主要移動平均線の下で大きく推移している」と述べた。
チャートでは、ココアは日次チャートで100日単純移動平均の2564ドルと200日単純移動平均の2554ドル、50日指数移動平均の2557ドルより弱い側にあると同氏は言う。
「日次と週次チャートの売られ過ぎのストキャスティクスの状況を考えると、下値は2400ドルと2350ドルに限定される可能性がある。」
「しかし、両チャートで7/15と4/18の売られすぎのストキャスティクスを読み取ると、短期的には2500ドルから2550ドルのサポート・エリアまで回復する可能性も期待できる。」
免責事項：Barani Krishnan氏は、あらゆる市場の分析に多様性を持たせるために、自身以外の様々な見解を用いている。中立性を保つため、時に逆張りの見解や市場の変数を提示することがある。同氏は執筆しているコモディティおよび証券のポジションを保有していない。