金曜日、BofAセキュリティーズはエスコーツ・クボタ株式会社（ESCORTS:IN）の見通しを調整し、目標株価を従来のINR3,600からINR3,250に引き下げました。同社は株式に対するアンダーパフォーム評価を維持しています。この調整は、報告四半期におけるクボタインド子会社（KAIとEKI）との合併完了を受けて行われ、同社の財務に影響を与えました。
合併の結果、エスコーツ・クボタのEBITマージンは9.1%に低下し、合併前の11-12%の範囲から大幅に減少しました。マージンの希薄化は一部の予想と一致していましたが、その程度は大きなものでした。エスコーツ・クボタの経営陣は、製品とコストの改善、および合併によるシナジー効果により、今後12〜18ヶ月でEBITマージンが12-13%に正常化すると予想しています。
合併した子会社であるKAIとEKIの2024年度の合計売上高は300億ルピーで、EBITマージンは約2%と、エスコーツの合併前のEBITマージン11.4%と比較して控えめでした。エスコーツの第2四半期の全体的な報告EBITは、合併後の事業を含めても、比較可能性を調整しても前年同期比2%の減少を示しました。これに加えて、鉄道および建設機器部門の収益も芳しくなく、前年同期比20%の減少となりました。
アナリストは、中期的な二桁台のマージン水準を達成する上で、クボタ製品のエンジン現地化が重要な要因であると強調しています。しかし、これは新しいグリーンフィールド工場の開発に依存しており、まだ着手されていないため、3〜4年かかる長期的な目標とされています。
最近の財務実績と今後の課題を考慮すると、2026年度の収益の32倍というエスコーツ・クボタ株の評価は、さらなる失望の余地をほとんど残していないと見られ、アンダーパフォーム評価が再確認されました。
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