金曜日、パイパー・サンドラーはウルヴァリン・ワールドワイド（NYSE:WWW）株をカバレッジし、目標株価18.00ドルでオーバーウエイトのレーティングを発表した。
同社は、2024年1月のSperryと2023年2月のKedsの売却、ビジネスモデルの変更、2023年後半の新しいチーフ・サプライ・オフィサーの任命によるサプライチェーンの見直しなど、同社の戦略的再配置の取り組みを強調した。
現在の売上は減少しているものの、一過性の項目がベースからほとんどなくなると予想されるため、パイパー・サンドラーは2025年までにはよりクリーンな財務モデルになると予想している。
ウルヴァリン・ワールドワイドの最近の業績は予想を上回っており、過去3四半期、トップラインのコンセンサス予想を4％、調整後EBITDA/EPSをそれぞれ100％、300％以上上回っている。
この傾向は、業績の上振れやその後の倍率拡大の潜在的な原動力になると見られている。同社の目標株価18ドルは、2025年の一株当たり予想利益1.20ドルに対する10.5倍の倍率に基づいている。
アナリストは、ウルヴァリン・ワールドワイドの売上高は、2023年上半期の1億3,000万ドルの個別項目による影響が、2023年下半期には推定5,600万ドルまで減少し、安定化する見込みであると強調した。
品揃え不足、特にソウコニーではセルスルーレートの高速化による品揃え不足があるものの、同社は1桁台半ばの売上成長、EBITマージンの回復、フリーキャッシュフローの債務返済と自社株買いに向けた展開により、業績回復の態勢を整えている。
今後の見通しとして、ウルヴァリン・ワールドワイドは2025年以降に向けて一株当たり利益が20%という大幅な成長を遂げる位置にあり、現在の株価収益率は10-11倍と割安である。同社はまた、フリー・キャッシュ・フローの創出が改善し、現在進行中のフリー・キャッシュ・フローが1億1000万ドルから1億3000万ドルに達し、これは同社の時価総額の11-12%に相当し、同社の財務健全性の魅力的な側面であると指摘している。
その他の最近のニュースとしては、ウルヴァリン・ワールドワイドが第2四半期決算で予想を上回る好業績を示し、Telsey Advisory GroupとKeyBancの両社が同社の目標値を見直すきっかけとなった。
ウルヴァリン・ワールドワイドの第2四半期の成功は、粗利益率の大幅な拡大、在庫と負債の削減、ブランド管理の改善、効果的な需要創造イニシアティブに起因している。Telsey Advisory Groupは目標株価を15.00ドルに引き上げ、Market Performのレーティングを維持、一方KeyBancは同社株をSector WeightからOverweightに引き上げ、新たな目標株価を20.00ドルに設定した。
ウルヴァリンの2大ブランド、メレルとソウコニーの軟調が続いているにもかかわらず、同社は回復力を見せている。メレルは3四半期連続で市場シェアを拡大し、ソーコニーのEコマース事業は第2四半期に20％以上の成長を記録した。しかし、両ブランドとも4四半期連続で恒常為替レートベースで大幅なマイナスとなっており、改善の余地がある。
ウルヴァリン・ワールドワイドは、新たなリーダーシップの下での戦略的転換と経営陣による迅速な施策により、第4四半期に明らかになると思われる成長回復への基盤を築いた。同社の2024年度の営業利益率ガイダンスの引き上げは、主に営業経費の節約によるもので、前向きな展開と見られる。2024年度の減収予想やサプライチェーンの混乱などの課題にもかかわらず、ウルヴァリンはバランスシートの強化と在庫水準の改善に引き続き取り組んでいる。
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