木曜日、モルガン・スタンレーはエニ・スパ(ENI:IM) (NYSE: E)の株価を格上げし、レーティングをイコールウェイトからオーバーウェイトに調整し、目標株価を新たに18.00ユーロに設定した。
今回の格上げは、2025年の営業活動によるキャッシュフロー（CFFO）のコンセンサス予想を考慮すると、エニがセクターに対して20％のディスカウントで取引されているという同社の評価を反映したものだ。
モルガン・スタンレーのアナリストは、エニの現在のCFFO倍率が3.4倍であることを強調し、2025年の予想フリー・キャッシュ・フロー（FCF）利回りが11.1％とセクター平均と同水準であるにもかかわらず、CFFOのかなりの部分が設備投資に割り当てられていると指摘した。アナリストによれば、この投資戦略が同社のFCF見通しに影響を与えているという。
モルガン・スタンレーは、将来の石油・ガス価格に対する慎重なスタンスにもかかわらず、エニは今後10年間、1株当たり配当金（DPS）を毎年約6％引き上げることができると予想している。また、この増配のうち3%程度は自社株買いでバランスさせることが可能であり、一方、同社のギアリング（レバレッジ）は低下基調を続けると予想している。
2030年以降について、モルガン・スタンレーは、エニの長期的なDPS成長率について、他の業界大手と同じ前提を適用している。ただし、エニの社債利回りが高いため、配当割引モデル（DDM）による評価では9.5%という高い割引率が用いられている。この保守的な資本コストを前提としても、エニのバリュエーションは現在の水準から22%のアップサイドを示し、オーバーウェイトのレーティングを正当化する。
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