木曜日、モルガン・スタンレーはa2 Milk Co (ATM:NZ) (OTC: ACOPF)のカバレッジを開始し、同社株にEqualweight（中立）の格付けを付与、目標株価をNZD6.40に設定しました。同社の分析では、a2ミルクの市場シェア拡大と収益性向上の実績を認めつつも、特に中国の乳児用粉ミルク（IMF）市場における大きな変化と低出生率に直面する中で、今後の大きな課題を指摘しています。
同社のカバレッジでは、2024年度の決算結果を受けてa2ミルクの株価が下落し、バリュエーション倍率がリセットされたことに言及しています。これらの調整後の倍率は、現在a2ミルクのビジネスに内在するリスクを反映していると考えられています。同社のコメントは、これらのリスクが十分に理解され、現在の市場価格に織り込まれていることを示唆しています。
a2ミルクにとって重要な中国のIMF市場は、引き続き悪化すると予想されています。最近の規制変更や全般的な市場の変動性により、平均販売価格（ASP）に圧力がかかっています。市場の統合が通常、参入障壁を高めることで既存のプレーヤーに有利に働くにもかかわらず、同社はa2ミルクにとって追加の市場シェア獲得がますます困難になると予想しています。
モルガン・スタンレーの立場は、特に主要市場における厳しい状況を踏まえ、a2ミルクの成長見通しに慎重な見方を反映しています。同社の分析は、a2ミルクが堅実な実績を持っているものの、将来には無視できない大きな障害があることを示唆しています。
新たな目標株価NZD6.40は、現在の市場状況におけるa2ミルクの価値に関するモルガン・スタンレーの評価を示しています。Equalweightの格付けは、レポート時点で、潜在的なリスクと報酬のバランスを考慮すると、同社の株価が適正に評価されているとの見方を示唆しています。
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