木曜日、StephensはPenske Automotive Group（NYSE:PAG）の新規カバレッジをEqual Weightで開始し、目標株価を161ドルに設定しました。同社の評価は、Penskeの長期平均エンタープライズバリュー対EBITDA（利払い前・税引前・減価償却前利益）倍率8.4倍を2025年のEBITDA予想に適用しています。
Penske Automotive Groupは、Public 6として知られる同業他社の中で、多様な収益源を持つことで際立っています。同社の粗利益の約20%は、商用トラック販売店やPenske Transportation Solutionsへの出資など、自動車ディーラー以外の事業から得ています。また、収益の約40%が6カ国からの国際事業によるものであり、グローバルな存在感も示しています。
Penskeのブランドミックスは特に特徴的で、高級ブランドが79%、輸入車が21%、国産車は1%未満を占めています。しかし、Stephensは同社の現在の評価に慎重な姿勢を示しています。PenskeのEV/EBITDA倍率とP/E（株価収益）倍率は、同業他社グループと比較してプレミアムがついており、また同社の過去の範囲の上限に近い水準にあります。
Penske Automotiveは積極的な自社株買いを行っており、2019年以降に発行済み株式の約23%、過去1年間で約1%を買い戻しています。また、Public 6の中で最大の2.6%の配当利回りを提供し、最も保守的な1.0倍のEBITDAに対するレバレッジ比率を維持しています。予測では、2024年に約2%、2025年と2026年にはそれぞれ約3%の株式数削減が見込まれています。
Stephensは、Penskeの過去の買収パターンが予測困難であることから、同社のモデルに潜在的な買収を含めていません。ただし、買収者および統合者としてのPenskeの能力は認めています。
Penskeの低いレバレッジ比率を考慮すると、同社は買収や自社株買いの増加のいずれかの戦略を選択した場合、価値を創出する余地があります。
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