2024年07月29日、BofA Securitiesは Ermenegildo Zegna Group (NYSE:ZGN) に対する評価を「買い」から「中立」に引き下げ、目標株価を従来の$13.00から$9.80に修正しました。
この修正は、同社のDCF評価に20%のディスカウントを反映したもので、高級品株が短期的に収益と利益のモメンタム低下により公正価値で取引されない可能性があるとの懸念を理由としています。
BofA Securitiesのアナリストは、格下げの根拠として、最終的なEBITマージン想定を17.0%から15.5%に引き下げたことを挙げています。
この変更は事業コストの増加を考慮したもので、2024年のマージン予想10%と対比されています。アナリストは、高級品企業のP/E比率が収益パフォーマンスと密接に連動する傾向があると指摘しました。
BofA Securitiesによると、高級品セクターは2024年下半期から2025年にかけて収益成長の課題に直面し続けると予想されており、2024年下半期に1%の減少、2025年に3%の微増が見込まれています。この予想される傾向は、マージンに圧力をかけ、収益にリスクをもたらす可能性が高いとされています。
レポートはまた、高級品セクターの最近の成長鈍化が中国の消費者の支出減少に起因していると言及しており、これはZegnaが先週の第2四半期決算発表で強調した問題です。BofA Securitiesは、セクター収益の現在の下降傾向は構造的なものではなく、米国、EU、中国にわたる同期的な消費の弱さによる循環的なものだと考えています。
その他の最近のニュースでは、Ermenegildo Zegna Groupは2024年上半期の収益が6%増加して€960 millionに達し、為替変動の影響を除くと8%の増加を報告しました。これには注目すべき第2四半期の収益€497 millionが含まれており、前年同期比5%の増加を記録しています。
同社はTOM FORDブランドの拡大とThom Browneのパフォーマンス向上に注力してきました。Greater China地域での課題に直面しているものの、Zegnaは様々な市場で成長を見せており、コスト管理とブランドの魅力維持に引き続き取り組んでいます。
Thom Browneは2017年以来収益が3倍に増加し、第2四半期の直接販売は10%増加して総収益の70%を占めました。しかし、Greater China地域の収益は第2四半期に10%減少し、第1四半期の-13%からわずかに改善しました。Thom Browneの卸売の減少は第3四半期と第4四半期も続き、2025年まで弱さが続く可能性があります。
これらの課題にもかかわらず、Zegnaは通年のコンセンサス予想を達成できると楽観的です。同社は卸売よりも直接小売とコンセッションモデルに重点を置く計画で、新規店舗のオープンが下半期のパフォーマンス改善につながると予想しています。これらが同社の最近の財務パフォーマンスと戦略的方向性における最新の展開です。
InvestingProの洞察
BofA Securitiesが指摘した課題にErmenegildo Zegna Group (NYSE:ZGN)が対処する中、InvestingProのデータは投資家に追加の文脈を提供します。Zegnaの時価総額は$2.12 billionで、P/E比率は22.47となっており、短期的な収益成長と比較してプレミアム評価を示唆しています。これはBofAの高級品株が短期的に公正価値で取引されない可能性があるという懸念と一致しています。さらに、Zegnaの2024年第2四半期までの過去12ヶ月の収益成長率は16.7%で、セクター全体の課題にもかかわらずある程度のポジティブなモメンタムを示しています。
InvestingProのヒントは、Zegnaが2024年第2四半期までの過去12ヶ月で65.36%という印象的な粗利益率を持っていることを強調しており、これは厳しい経済環境下での耐性の一点となる可能性があります。しかし、株価は過去3ヶ月間で-27.78%の総リターンを経験しており、高級品セクターの逆風に対する市場の反応を反映しています。Zegnaの株式を検討している投資家にとって、これらの指標とInvestingProで利用可能な追加の9つのヒントは、同社の財務健全性と市場ポジションのより深い理解を提供する可能性があります。
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