Carolina Mandl
[ニューヨーク １２日 ロイター] - ヘッジファンドの株式取引でレバレッジの利用が過去最高付近まで拡大している。レバレッジを活用した戦略は近年急増しており、株価の上昇を受けてリスクの高い取引が増えている。
銀行関係者や大手銀行の顧客向けリポートで明らかになった。
ゴールドマン・サックス、ＪＰモルガン、モルガン・スタンレーがまとめた最新データによると、リターンを上げるために利用されたレバレッジは過去最高かそれに近い水準にある。
コモンファンドのマネジングディレクター、ジョン・デラノ氏は「マクロ戦略のヘッジファンドではレバレッジが間違いなく高い」とし、インフレの抑制進展や人工知能（ＡＩ）に対する自信が背景だと述べた。
ゴールドマンによると、ヘッジファンドの株式ポジションのレバレッジは３倍近く。１年前は２．３５倍だった。比較可能な過去５年間で最高水準という。
ＪＰモルガンによると、現在のレバレッジは約２．７倍で、２０１７年以降の最高水準に近い。同年以降の９８％の期間を上回っている。
モルガン・スタンレーによると、過去１４年間の調査期間中、米国のレバレッジが現在の水準を上回ったのはわずか２％の期間という。
＜強気のポジショニング＞
レバレッジが増えた背景には、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が近く利下げに動くと投資家が予想し始めた昨年１０月末の株価上昇を受け、ヘッジファンドが強気姿勢を強めたことがある。Ｓ＆Ｐ５００は昨年１０月末から約２４％上昇している。
バークレイズはメモで、さまざまな戦略のヘッジファンドが強気だと指摘。グローバルマクロ戦略のヘッジファンドは昨年の株式のショートポジションを解消してロングに変更。データに基づくコンピューターモデルを使って取引するシステマティック戦略のヘッジファンドも各種株価指数をロングにしている。
カイロス・パートナーズのシニアポートフォリオマネジャー、マリオ・ウナリ氏は「市場は何もかもが順調だと見ている」と指摘。ここ３年のシステマティック戦略の中でレバレッジが最高水準に達していると述べた。
ＪＰモルガンの試算によると、人がデータ分析に基づいて株式のロング・ショートを決める伝統的なヘッジファンドのレバレッジが約２倍であるのに対し、株式クオンツ戦略とマルチストラテジー戦略のヘッジファンドのレバレッジはそれぞれ４．５倍と３．１倍。
１４年以降、レバレッジ戦略は投資家の間で人気が高まっており、業界全体で見られる資産の伸びを上回っている。ヘッジファンド調査会社ピボタルパスによると、マルチストラテジーとクオンツのヘッジファンドに占める割合は、１４年の２４％に対し現在は約３２％に増えている。
上昇継続に賭けるために高いレバレッジを利用することは、今のところ功を奏しているようだ。ゴールドマン・サックスによると、システマティック戦略を用いた株式ヘッジファンドは、今年最初の２カ月間で６．４２％の利益を上げ、ＭＳＣＩ世界株価指数 をアウトパフォームした。
ヘッジファンドに投資するファンド・オブ・ヘッジファンズのＵＢＳヘッジファンド・ソリューションズのエドアルド・ルリ最高投資責任者（ＣＩＯ）は、現在のレバレッジ水準はまだ管理可能であり、ボラティリティーも低いことから最大の懸念事項ではないとしつつも、注視は重要だと指摘。レバレッジが流動性リスクと組み合わされば、命取りになりかねないと語った。