先日のフランス議会選挙の結果、左派連合である新人民戦線（NFP）が最多議席を獲得し、投資家の間に不安が広がっている。特に選挙前の世論調査では極右の国民集会（RN）がリードしていただけに、NFPの勝利は驚きだった。
NFPは勝利したものの、絶対過半数には届かず、フランスは議会の空転と不透明な政治的将来を残すことになった。投資家はすでに、政治的行き詰まりの可能性とフランスの財政安定への影響を懸念していた。同国の債務残高対生産高比率は2023年に110.6%という大幅な水準に達しており、NFPが過半数に100議席以上届かなかったため、昨年生産高の5.5%を占めた財政赤字は高止まりすると予想される。
フランス国債をドイツ国債より保有するリスクプレミアムは月曜日には65ベーシスポイントとなり、金曜日より若干低下したものの、6月に記録した12年ぶりの高水準85ベーシスポイントにはまだ及ばない。市場の反応はまちまちで、CAC40指数は一時的に上昇したが、その後上げ幅を縮小した。BNPパリバ（OTC:BNPQY）、ソシエテ・ジェネラル（OTC:SCGLY）、クレディ・アグリコル（OTC:CRARY）などフランスの大手銀行株も下落した。
NFPのアジェンダには、エマニュエル・マクロン大統領の年金改革の廃止、最低賃金の引き上げ、必需品の価格上限設定などが含まれ、増税によってこれらのイニシアチブの資金を賄う計画もある。しかし、投資家は財政赤字の削減がなければ、フランスが欧州連合（EU）の懲罰措置に直面する可能性があると懸念している。
S&Pグローバル・レーティングスはすでに、経済成長が不足するか財政赤字が抑制されなければ、フランスの信用格付けが低下する可能性があると指摘している。フランスとドイツの債券スプレッドは、すぐに選挙前の50ベーシスポイント前後の水準に戻るとは予想されていない。
新政権の構成がまだ不透明なため、投資家は慎重な姿勢を崩していない。NFP少数派政権、マクロン率いる連立政権、テクノクラート政権などが考えられる。この不確実性により、フランス国債のスプレッドが拡大し、フランスの借入コストが上昇する可能性がある。
また、1年以内に再選挙が行われるリスクや、予算規律に関する欧州委員会との交渉の継続など、選挙の長期的な影響についても憶測が飛び交っている。UBSアセット・マネジメントやアリアンツ・グローバル・インベスターズなどの投資会社は状況を注視しており、ヌービーンのようにフランス国債のアンダーウエイト・ポジションを維持している会社もある。フランスの政治情勢は依然として流動的で、市場や同国の財政政策への最終的な影響はまだ確定していない。
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