米国の利下げ観測が高まる中、投資家は極めて重要な決断を迫られている。エヌビディア(NASDAQ:NVDA)、マイクロソフト(NASDAQ:MSFT)、アマゾン(NASDAQ:AMZN)など、伝統的に好まれてきた大型ハイテク株は、1990年代後半のドットコムバブルを彷彿とさせる市場の優位性を反映し、2023年初頭から大きなリターンをもたらしてきた。
しかし、木曜日に発表された最近の冷え込んだインフレ報告によって、連邦準備制度理事会（FRB）による近い将来の利下げの可能性が固まり、投資戦略の再考を促している。
予想される金利低下により、小型株、不動産、工業株など景気サイクルに敏感なセクターなど、今年不調だったさまざまな市場セグメントが有利になると予想される。今週末の市場の反応は、投資家の焦点が変化した可能性を示している。
ハイテク株が多いナスダック100は木曜日に今年最大の下げを記録したが、小型株を対象とするラッセル2000は2024年最高の日を迎えた。年初来では、ナスダック100が約21％上昇したのに対し、ラッセル2000は6％の小幅上昇にとどまっている。
さらに、ベンチマーク指数の平均的な銘柄のバロメーターとして機能するイコールウェイトのS&P500は、木曜日にS&P500をアウトパフォームし、2020年以来最大の相対上昇率を記録した。この動きによりパフォーマンスの差は縮まり、S&P500は依然として年間約18％の上昇を維持しているのに対し、イコールウェイト指数は6.7％の上昇となっている。
グリーンウッド・キャピタルのチーフ・インベストメント・オフィサーは、市場の一方的な取引に若干の反転が生じていると指摘する。小型株とS&P500種指数は、ハイテク株が反発した金曜日も上昇基調を維持した。
ハイテク株と他のセクターとのパフォーマンス格差はかなりのレベルに達しており、過去の市場拡大トレンドは一過性のものであったため、投資家の警戒感は依然として残っている。特に、小型株は2023年末に利下げ期待から急騰したが、その後数ヵ月で下落した。
このような警戒感にもかかわらず、楽観的な見方は根強く、金曜のFRB先物では、中央銀行の9月会合で25ベーシスポイントの利下げが実施される可能性が90％近くに達している。カンバーランド・アドバイザーズの社長兼プライベート・ウェルス担当ディレクターによれば、中小企業、特にクレジットに大きく依存するバイオテクノロジー企業は、金利低下から利益を得る可能性がある。また、資本集約的なプロジェクトのために負債に依存することが多い産業企業も恩恵を受ける可能性がある。
トレーダーが金利低下を予想し、債券利回りが低下し続けることで、市場全体の株式バリュエーションがより魅力的になる可能性がある。指標となる10年物国債利回りは直近で4.2%前後と、4月の高値から約50ベーシスポイント低下した。LSEGデータストリームによれば、S&P500種株価指数のフォワード・アーニングス倍率は21.4倍で、過去平均の15.7倍を上回っている。
不透明な経済情勢に強いとされるメガ・キャップ企業から投資家が離れることに懐疑的な見方がある一方で、ビッグ・テックの魅力は依然として強く、特に今年の市場の主要テーマである人工知能への注目は強い、とチェリー・レーン・インベストメンツのパートナーは説明する。
とはいえ、メガ株は指数ウエイトが大きいため、持続的な動きはリスクとなる可能性がある。ミラー・タバックのチーフ・マーケット・ストラテジストは金曜日のメモで、大型ハイテク株の下落が続けば、最終的には市場全体に影響を及ぼす可能性があると警告した。
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