中国経済の回復に遅れが見られるなか、中国の株式市場に関心を持つ投資家は、長期にわたる不確実性に直面している。月曜日に発表された最近のデータによると、中国経済の成長率は目標を下回っており、低迷する不動産セクターの改善は見られず、国内の消費者層は消費をためらっている。このような環境は、今年1%強の小幅な上昇にとどまっている株式市場を押し上げる可能性のある大幅な回復が長引くことを示唆している。
米国のレイリアント・グローバル・アドバイザーズのシニア・マネジング・ディレクターは、中国株への投資を、高収益が期待できる割安株を選ぶバリュー投資になぞらえて、投資家の不満を表明した。同氏は、株価は上方修正されるべきだが、そのタイミングはまだ不透明であることを認めている。
今年初め、北京の支援策によって上昇に拍車がかかった後、ベンチマークであるCSI300指数はここ1ヶ月間、3,400~3,500のレンジで停滞している。上海総合指数も下落し、5月の8カ月ぶりのピークから6%以上下落した。
投資家の期待は当初、市場監督当局の指導者交代を含む支援策によって高まったが、脆弱な景気回復と根強い不動産危機が引き続き市場の重荷となっており、欧州連合(EU)との貿易摩擦や米国との継続的な紛争を含む地政学的緊張がこれに拍車をかけている。
M&Gインベストメンツのマルチアセット担当投資ディレクターは、中国当局と中央銀行は景気回復に向けた一歩を踏み出しているものの、世界の投資家が求めているような決定的な行動を起こしていないと指摘した。地政学的な不確実性がさらに先行きを不透明にしており、投資家の警戒感が続いている。
このような課題にもかかわらず、一部の投資家は中国市場の低いバリュエーションと、特に先端技術や製造業などのセクターにおける強力なファンダメンタルズに魅力を感じている。上海のベンチマーク指数は、S&P500指数や日本の日経平均株価、インド市場よりも大幅に低い株価収益率(PE)で取引されている。
ノース・オブ・サウス・キャピタルのパートナー兼EMファンドのポートフォリオ・マネージャーは、中国株への投資機会を認めつつも、マクロ経済や政策リスクから慎重な姿勢を崩していない。同氏は中国市場を若干アンダーウエートにしているが、バリュエーションが高かった以前と比べればそうでもない。
ノースバウンド・コネクト・スキームを通じた外国投資の流れを見ると、中国株への資金流入は2023年の437億元に対し、現在までに376億元(51.8億ドル)に達している。
全体として、一部の投資家は中国に対する悲観論のピークを越えたが、多くの投資家はまだ回復の明確な兆候を待っている。レイリアントの代表は、中国への投資経験について、ネガティブなセンチメントや景気回復の誤算を考えると困難であると述べている。
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