債券市場の指標として注視されている米国債イールドカーブが、史上最長かつ最も大幅な反転を終えようとしている。この現象はしばしば景気後退の前兆とみなされ、現在の予測力についての議論を呼んでいる。伝統的に、短期債の利回りが長期債の利回りを上回るイールドカーブの反転は、ドイツ銀行によれば、過去70年間、10件中9件で景気後退を示唆してきた。
歴史的な傾向にもかかわらず、オサイックのフィル・ブランカートをはじめとする一部の市場ストラテジストは、現在の経済情勢を異なる見方をしており、景気後退が差し迫っていない可能性を示唆している。労働市場の回復力がこの楽観的な見方の一因であり、景気減速の兆しがあるにもかかわらず、最近の指標は堅調な景気を示している。
最近世論調査を行ったエコノミストは、米国経済は今後2年間拡大し続けると予想している。さらに今年初めには、債券ストラテジストの大半が、イールド・カーブはもはや景気後退の信頼できる指標ではないとの見解を示した。
LPLファイナンシャル（NASDAQ:LPLA）のローレンス・ギラム氏は、イールド・カーブが通常の上昇勾配に戻ったことは景気後退を示すものではなく、むしろ反転した状態からの修正であると発言した。年物国債と10年物国債の利回りを比較するイールドカーブは、2022年7月初旬から反転し、1978年に記録された記録を上回っている。この反転は、インフレ抑制を目的とした2022年3月からの米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げを受けたものだ。
Tradewebのデータが示すように、2年物利回りと10年物利回りの差（2/10カーブ）は縮小し、カーブは最近スティープ化している。水曜日にカーブはマイナス14.5ベーシスポイントに達し、金曜日にはマイナス18.5ベーシスポイントとなった。このような変化は通常、市場が景気減速による連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを予想し、長期債よりも短期債の価格上昇を促すときに起こる。
しかし、ドイツ銀行のストラテジスト、ジム・リードをはじめとする一部のアナリストは、イールドカーブの再急騰は歴史的に不況に先行すると警告している。過去4回のリセッション（2020年、2007年～2009年、2001年、1990年～1991年）では、いずれも景気後退が始まる前に2/10カーブがプラスに転じ、反転からリセッション開始までの間隔は2～6ヵ月とまちまちだった。
ペン・ミューチュアル・アセット・マネジメントのジョージ・チポローニは、現在のイールドカーブのスティープ化の重要性を強調し、イールドカーブのスティープ化はしばしば経済的課題に先行すると指摘した。
インベスティング・プロの洞察
米国債のイールドカーブの挙動がエコノミストや市場ストラテジストの間で議論の的となり続ける中、議論に新たな文脈を提供しうる様々な財務指標を検討することが不可欠である。インベスティング・プロによると、債券市場と密接な関係にある企業の財務の健全性や将来の業績には懸念がある。
インベスティング・プロのヒントの一つは、当該企業が弱い粗利益率に苦しんでいることを示している。これは、特にイールド・カーブの逆行によって示される景気後退の潜在的な影響を評価する際に、考慮すべき重要な要素となり得る。利益率が弱い企業は、景気後退局面ではより脆弱になる可能性がある。
インベスティング・プロのもう一つのヒントは、バリュエーションがフリー・キャッシュ・フロー利回りの低さを示唆しており、強力なキャッシュ生成能力を持つ企業を探している投資家にとって危険であることを指摘している。イールド・カーブの逆行が示唆するような経済の不確実性の時代には、フリー・キャッシュ・フロー利回りは、企業の財務の回復力を測る指標として、より適切なものとなります。
リアルタイムのデータに目を向けると、同社の時価総額は3億7,077万米ドルで、市場の小型株セグメントに位置している。小型株はボラティリティが高く、景気変動に敏感であることが多いため、イールドカーブの反転は同社の将来の業績にとって重要な要因となる可能性がある。
もう一つの注目すべき指標は配当利回りで、2024年現在で5.66%となっており、最終配当落ち日は2024年6月26日となっている。この高い利回りは、特に厳しい経済情勢下でも同社が配当を維持できると考えるなら、インカムを求める投資家にとって魅力的となりうる。
最後に、価格パフォーマンス・データを見ると、複雑な様相を呈している。1週間の価格トータル・リターンは-0.65%、1ヶ月の価格トータル・リターンは-2.55%であるが、6ヶ月の価格トータル・リターンは4.02%とプラスであり、1年間の価格トータル・リターンは14.01%と堅調である。これらの数字は、最近の短期的な下落にもかかわらず、同社がより長期にわたって回復力を示していることを示唆している。
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この記事はロイターが寄稿しました。この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。