モルガン・スタンレーは、エジプトにおける今後の中央銀行の政策決定についてプレビューを行い、7月のインフレ率が5ヶ月連続で大幅に低下し、前年同月比で6月の27.5％から25.7％に達したことを強調した。
この低下はモルガン・スタンレーの予想26.7％、ロイターのコンセンサス26.6％をともに下回った。にもかかわらず、同社はエジプト中央銀行（CBE）がいくつかの要因から当面現行金利を維持すると予想している。
第一に、インフレ率は予想より早く低下しているものの、2024年第4四半期のCBEの目標レンジである7～9％を依然として上回っている。マドブリー首相は、2026年初頭までにインフレ率を10％以下に引き下げるという目標を表明している。
第二に、政府が管理するエネルギー価格の最近の上昇が、短期インフレ予測に不確実性を加えている。7月末には燃料価格が約15％上昇し、次いで8月末には電力価格が消費者向けで約35％、産業向けで約77％上昇した。
さらに、国際通貨基金（IMF）プログラムの重要な側面である柔軟な為替レート制度の下では、現地通貨資産への外国投資を維持し、現地人による投機的な為替需要を管理するために、引き締まった金融政策が必要である。
モルガン・スタンレーは、7月のインフレ率が予想を下回っ たことや最近のインフレ傾向の鈍化を考慮し、2024年12月のイ ンフレ率予想を26％から23％に下方修正した。2025年12月については、財政調整の一環とし て高額の補助金を段階的に廃止する政府の計画を考慮し、約13% の予想に据え置いた。
エジプト当局は、IMFによる80億ドルのIMF拡大基金ファシリティ（EFF）の第3回審査に基づき、2025年末までに燃料価格をコスト回収可能な水準に戻すことを約束した。この公約は、当初の四半期ごとの燃料価格スライド制よりも柔軟なものだが、エネルギー関連コストが来年もインフレに影響を与え続けることを示唆している。
モルガン・スタンレーは現在、2025年第1四半期からのタイミングを調整し、2024年第4四半期に合計200ベーシスポイントの利下げを予測している。2024年12月までに25.25%まで引き下げ、2025年6月までに19.25%まで合計600bpのさらなる引き下げを予測している。強力なベース効果により、2025年第1四半期、特に2月のインフレ率が大幅に低下すると予想されるためだ。
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