欧州中央銀行（ECB）は最近の会合で、予想通り主要預金金利を3.50%に引き下げました。しかし、今後の利下げに関する指針はほとんど示さず、トレーダーは年内の連続的な利下げ期待を縮小しました。情報筋によると、成長見通しが大幅に悪化しない限り、10月のECB会合での追加利下げの可能性は低いとされています。
ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、金利の軌道は確定していないと強調し、決定は会合ごとに行われ、事前のコミットメントはないと述べました。この姿勢を受けて、トレーダーは予測を調整し、さらなる25ベーシスポイント（bps）の利下げの可能性は約20%に低下しました（会合前は30%以上）。全体として、トレーダーは現在、年内の利下げを33bpsと予想しており、木曜日の早い時間に予想されていた36bpsから減少しています。
Danske Bankのチーフアナリスト、ピート・クリスチャンセン氏は、ラガルド総裁のコメントを市場の安定を維持する努力と解釈しました。彼は、ラガルド総裁が当面、四半期ごとに約25bpsの利下げを織り込む現在の市場価格に満足しているように見えると指摘しました。
利下げ期待の抑制を受けて、ユーロ圏の国債利回りは上昇し、ドイツの2年物国債利回りは約1か月ぶりの大幅な日次上昇を記録しました。ユーロはわずかに上昇し、対ドルで0.25%高の1.10ドルとなり、欧州株式市場は木曜日にプラス圏で取引を終えました。
市場の注目は、ECBと米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策の乖離にも向けられています。トレーダーは、FRBが来週水曜日から連続的な利下げを開始するという見方を強めています。
彼らは今年のFRBの利下げを約100bpsと予想しており、次の3回の会合のうち1回で50bpsの利下げの可能性も含まれています。来年末までに、FRBは10回の25bps利下げを実施し、ECBは6回の利下げを行うと予想されています。
ユーロの強さはECBにとって重要な懸念事項です。通貨高は金融環境を引き締め、すでに低迷しているユーロ圏経済の足かせとなる可能性があります。来週のFRBの積極的な動きは、ECBの10月会合への圧力を高める可能性がありますが、FRBが50bpsの利下げを行う確率は現在約20%とされています。
ECBの利下げ回数が減少する見通しにもかかわらず、ユーロは大幅な上昇は見込まれていません。最近のロイターの調査では、ユーロは2月末までに1.11ドル、1年以内に1.12ドルまで上昇すると予想されており、これは8月のピークに近い水準です。
投資家はまた、ユーロ圏国債の潜在性も評価しています。ユーロ圏国債は米国債に遅れをとっており、この夏の利回り低下は小幅にとどまっています。Fidelity Internationalのマリオ・バロンチ氏を含む一部の投資家は、米国市場ですでに織り込まれている大規模な利下げを理由に、欧州債を選好しています。
ECBは今年と来年の成長予測を下方修正し、国内需要の弱さを認めていますが、2025年後半までに2%のインフレ目標を達成すると予想しています。しかし、ECBの政策緩和が遅すぎる可能性があるという懸念は残っており、特にユーロ圏の回復が鈍く、ドイツ経済が第2四半期に縮小したことを考えると、その懸念は強まっています。
Principal Asset Managementのチーフグローバルストラテジスト、シーマ・シャー氏は、ECBが利下げを遅らせれば、必要な経済的刺激が実現しない可能性があり、欧州が他の地域と比較して魅力的な投資先ではなくなる可能性があると警告しています。
本記事にはロイターの情報が含まれています。
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