投資家は、新興市場の国債に関して、ニューヨーク州の提案された国債法案による潜在的な制限を回避するための積極的な措置を講じています。債権者の回収額に上限を設け、リストラクチャリングの支払いに関する公式を規定する法案に対応して、紛争解決の管轄を変更できる条項が新しい債券取引に組み込まれています。
このような条項は現在、スリランカの債券取引で保留中であり、昨年のスリナムの合意にも含まれていました。これらの条項により、債券保有者は管轄の変更について投票することができ、スリランカの条項では債券保有者の20%のみで投票を開始でき、政府に拒否権を与えていません。一方、スリナムの条項では50%の債券保有者の投票を許可していますが、国に管轄変更の拒否権を与えています。
提案されているニューヨーク州法の変更は、金融機関の間で懸念を引き起こしており、これらの措置が投資家と借り手の双方にとってリスクとコストを増大させる可能性があると主張しています。
過去2年間で可決されていないこの法案は、デフォルトプロセスを合理化し、債務国の交渉負担を軽減することを目的としています。しかし、投資家は、政府の債権者とは異なり、民間債権者にとって強制的な損失が持続不可能になる可能性を懸念しています。
債務の公平性に関する議論は、ザンビアのような国のデフォルト後、3年間のリストラクチャリングプロセスを経て激化しています。
債務正義の擁護者はニューヨークの法案を支持していますが、投資家はその影響を警戒しています。世界銀行は「静かな債務危機」を指摘し、新興国の債務返済コストが今年4,000億ドルに達すると予想しています。
法律の専門家や国連の関係者、例えば国連貿易開発機関の事務局長であるRebeca Grynspanは、有益な債務商品から民間セクターを遠ざけないよう、法律のバランスを取る必要性を強調しています。
自然災害条項など、新しい法的規定がすでにある程度の保護を提供していますが、過度の規制があれば民間セクターは代替的な管轄を求める可能性があります。
ニューヨークから英国法への管轄の移転は、両地域とも国債のデフォルトを管理する経験豊富な確立された法制度があるため、実現可能と考えられています。
しかし、法律事務所Weil GotshalのシニアリストラクチャリングパートナーであるAndrew Wilkinsonによると、確立された法律と経験豊富な裁判官の基盤なしに新しいリストラクチャリング体制を作ることは困難でしょう。
Reutersがこの記事に寄稿しました。
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