ニューヨーク連邦準備銀行は、2014年から2024年までの連邦準備制度の割引窓口（DW）に関連する偏見についての包括的な分析を発表しました。この報告書によると、利用を促進するための政策変更にもかかわらず、特に小規模銀行や金融不安の時期において偏見が続いていることが示されています。また、最後の貸し手として見なされるDWの利用を躊躇する傾向は、2023年の銀行混乱の数ヶ月前でも顕著であり、その1年後も続いていたことが強調されています。
DWは、様々な種類の担保に対して健全な預金取扱機関に対してバックアップ資金を提供します。長年にわたり、連邦準備制度はDWの利用を促進し、偏見を軽減するためにDW政策を修正してきました。特に、2020年のCOVID-19パンデミック発生時には、連邦準備制度は主要信用金利を0.25%に引き下げ、貸付期間を90日に延長するなどの変更を行いました。しかし、これらの努力にもかかわらず、偏見は完全には解消されていません。
報告書によると、資産500億ドル未満の小規模国内銀行は、2023年5月31日のFirst Republic Bankの破綻後の1年間で、DW金利を上回る金利でフェデラルファンドを借り入れることにより、5億ドルの過剰な利息を支払いました。これは、流動性市場が正常化したように見えた時期にも起こっており、偏見が小規模機関にとってより高コストで持続的な問題であることを示唆しています。
分析によると、偏見を経験した銀行は、翌月に再び偏見を経験する可能性が約40%高くなります。また、DWを利用した銀行は、その後の偏見を経験する可能性が低くなります。金融的な弱さも銀行の偏見への感受性を高め、DWからの借入よりも銀行の破綻リスクのより明確な兆候となります。
この研究では、2014年以降のDWの借入パターンも調査されており、COVID-19パンデミック以前はDWの活動が最小限であったが、パンデミック中には未払いローンが最大498億ドルにまで急増したことが指摘されています。2023年3月の銀行混乱では、DWの未払い額がさらに急増し、1,550億ドルに達しました。これは、世界金融危機やパンデミック発生時よりも大幅に高い水準でした。
DWの偏見の証拠は、フェデラルファンド市場だけでなく、他の資金調達市場にも存在していました。報告書は、最近の3つの主要な金融混乱、すなわち2019年9月のレポ市場の混乱、COVID-19パンデミックの発生、そして2023年3月の銀行混乱の周辺で偏見が顕著であったことを示唆しています。
ニューヨーク連銀の調査結果は、DWの偏見に対処することの複雑さを指摘し、現行の政策の有効性に疑問を投げかけています。特に小規模銀行における偏見の持続は、「良好な時期も悪い時期も」定期的なDWへのアクセスを促進するという連邦準備制度の目標が大きな課題に直面している可能性を示唆しています。報告書は、なぜ偏見が持続するのか、そしてDWの利用を偏見なしに促進するためにどのように効果的に改革すべきかを理解するためには、さらなる研究が必要だと結論付けています。
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