米東部時間月曜午前7時55分（1155GMT）の市場前取引で、ボーイング株はバーンスタインによる格下げを受けて4.6％下落した。同投資会社はボーイングの目標株価を222ドルから207ドルに引き下げ、同社のキャッシュフロー、防衛プログラムにおける損失、ケリー・オートバーグ新CEOを待ち受ける複雑な課題など、具体的な懸念材料に言及した。
困難の中でのCEO交代
7月31日、ボーイングは第2四半期決算を発表した。しかし、この数字はケリー・オートバーグ氏が2024年8月8日から新CEOに就任するという発表によって影を潜めた。
ロックウェル・コリンズとコリンズ・エアロスペースの経営に携わってきたオルトバーグは、大きな壁に直面することになる。これまでの実績にもかかわらず、ボーイングの商業および防衛事業の規模と複雑さは、より大きな挑戦となる。
バーンスタインのアナリストは、オルトバーグのような社外候補がボーイング社で直面する潜在的な困難さを強調し、確立された社内関係や社内理解がないため、同社の喫緊の課題に効果的に取り組む能力が制限される可能性があると強調した。
財務上の苦境とキャッシュフローの懸念
ボーイングの財務状況は不安定だ。同社は防衛契約におけるコストの増大、在庫の増加、多額の負債を抱えている。フリー・キャッシュ・フロー（FCF）としても知られる事業から生み出される現金はマイナスの影響を受けており、現在バーンスタイン社は、ボーイングのFCFが100億ドルに達するのは2028年で、これは以前の予測よりも遅いと予想している。
一部の投資家は、ボーイングが追加資本を必要とする可能性を指摘している。「追加資本が必要になる可能性はあるが、それが必要になるとは考えていない」とアナリストは述べている。
同社は、ボーイングの手元資金は第3四半期に94億ドルという低水準に落ち込むが、その後、製造が増加するにつれて回復すると予測している。
しかし、多額の債務返済により、当面の配当支払いや自社株買いの能力は制約されると予想され、これが投資家の懸念の一因となっている。
生産立ち上げと納入の遅れ
ボーイングは、生産がある程度進んでいるにもかかわらず、主要プロジェクトで大幅な遅れが生じている：
737MAX： 年内に月産38機となり、第4四半期には前回予想の90機から100機の納入を見込んでいる。中国とエア・インディアへの納入再開は心強いが、特に737-7と737-10モデルの承認の遅れなど、課題はまだある。
787: 第2四半期の納入は9機にとどまり、第1四半期の13機を下回っています。サプライチェーンの問題と追加検査の必要性により、生産が遅れている。バーンスタインは第3四半期の納入予測を29機から19機に下方修正した。
777X： 認証プロセスは前進しており、ボーイングは型式検査認可を取得した。とはいえ、最初の納入は2025年になる見込みで、現在の生産速度は月産1機。
防衛部門の業績は同社の財務に大きな影響を与えており、ボーイングは第2四半期に固定価格開発契約からさらに10億ドルの損失を計上した。この度重なる問題は、一貫して投資家やアナリストの失望を招いてきた。
バーンスタインによる格下げは、決算発表後のボーイングの株価8.4%下落とともに、同社の将来性に対する市場の懸念を反映している。
バーンスタイン社はボーイングの「アウトパフォーム」のレーティングを維持しているが、目標株価の引き下げは、ボーイングの回復の可能性に対する慎重な楽観論を反映している。
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