ウォルフ・リサーチは、クアルコム（QCOM）のレーティングを「アウトパフォーム」から「ピアパフォーム」に引き下げ、同社株に対する前回の目標株価を削除した。この決定は、アップル（AAPL）の自社モデム開発がクアルコムの将来の収益に与える影響に関する懸念が高まったためである。
アナリストは、クアルコムは当初、この開発による潜在的な影響を最小限に抑えていたが、新たな情報によりスタンスが変化したと指摘している。
「Appleが独自のモデム技術を開発していることはよく知られている」とWolfe Research社は述べ、Appleが過去にこの分野で失敗したことから、多くの人がこの取り組みの深刻さを過小評価していたことを認めている。
とはいえ、Wolfe Research社は、最近の知見から、Apple社のモデム技術が間もなく市場に参入する可能性が高く、クアルコム社の事業運営に大きな影響を与える可能性があると指摘している。
同投資会社は、クアルコムは以前、第18世代のiPhoneのモデルの約20%にモデムを提供すると予測していたが、現在では、その影響はより顕著になり、来たる春シーズンのiPhone SEから始まり、第17世代のiPhoneで増加するとアナリストが予測していると指摘している。
第18世代iPhoneのリリースまでには、米国外で販売される全モデルにアップルのモデムが搭載されると予想されている。
「クアルコムのこれまでの発言にもかかわらず、金融市場の予測にはこのことが十分に反映されていないと思われる。
この変更により、2024年から2026年にかけて売上高が40億ドル減少し、1株当たり利益（EPS）が1.50ドル減少すると予測している。
クアルコムは、モバイル機器の人工知能やモノのインターネット（IoT）など、他の分野への事業拡大に努めているが、ウォルフ・リサーチは、これらの分野の可能性を投資家に納得させることは困難である可能性があるとし、警戒を表明している。
こうした障害を考慮すると、クアルコムの株価は現在、2026会計年度の予想1株当たり利益の15倍で評価されているにもかかわらず、楽観的にクアルコムを擁護し続けることは難しいとウォルフ・リサーチは考えている。
アナリストは、アップルからの収益喪失が予想され、新たな成長機会を取り巻く不確実性が、クアルコムの株価について以前のポジティブな予想を正当化することを困難にしていると結論づけている。
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