モルガン・スタンレーのアナリストは、エーエスエムエル・ホールディング（ASML）の株式格付けを「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に引き下げ、目標株価を€925から€800に下方修正しました。これは、2025年と2026年の同社の収益成長見通しに影響を与える可能性がある「後期サイクルのダイナミクス」を理由としています。
ASMLの株価は金曜日の米国市場前取引で1%以上下落しました。
この格下げは、半導体投資の潜在的な減速を含む複数の逆風に対する懸念を反映しています。
モルガン・スタンレーの分析によると、2024年第2四半期のASMLのシステム販売の約46%がDRAMからのものになると予想されており、このセグメントが弱体化する可能性があります。このDRAM支出の予想される減少は、半導体サイクルの下降に関するより広範な懸念の一部です。
一方で、モルガン・スタンレーはASMLの強みとして、AIチップに使用される高帯域幅メモリ（HBM）や、特にTSMC（TSM）における新技術ノードへの投資を挙げています。
しかし、同社はインテル（NASDAQ:INTC）のファウンドリー部門の減速や、2026年に向けての中国の半導体生産能力投資に関する懸念など、リスクも指摘しています。
ASMLの評価は投資家の注目を集めており、2024年7月に株価収益率が30-35倍でピークに達し、最近のASML株の格下げは「後期サイクルの株価動向を示している」とアナリストは指摘しています。
アナリストは、ASMLは高品質の収益を持つ成長サイクル企業であるとしながらも、受注サイクルがピークに達する前に楽観的すぎる期待を持つことに警告しています。
今後の見通しとして、モルガン・スタンレーは2024年11月の同社のキャピタル・マーケッツ・デーに合わせてASMLの評価が改善する可能性があると見ています。ただし、2026年に予想されるリスクを考慮すると、再評価は中期的な倍率に限定されると予想しています。
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