マッコーリーのストラテジストは月曜日、弱い経済指標とドイツなど中核国の構造的問題により、2024年下半期（H2）にヨーロッパで景気後退のリスクが高まっていると述べました。
速報購買担当者指数（PMI）によると、サービス業と製造業の両セクターが圧力を受け、経済の減速が深刻化していることが示されています。例えば、ドイツのサービス業PMIは9月に50.6と、8月の51.6から低下し、ユーロ圏の総合PMIは50を下回り、景気の縮小を示しています。
マッコーリーは、これらの弱い指標がヨーロッパのより大きな構造的障害と重なっていると指摘しています。
「グローバルサイクルで起きていることに、成長への構造的な障害が重なり続けているため、H2には中核ヨーロッパで景気後退または非常に緩慢な成長のリスクが高まっています」と同社のノートは述べています。
米国は継続的な金融緩和サイクルのおかげで引き続き好調ですが、ヨーロッパの弱点がその見通しに大きく影響しています。
ヨーロッパ最大の経済国であるドイツは特に脆弱です。マッコーリーによると、ドイツは「1990年以降の期間の元来の『ビジネスモデル』の崩壊に苦しみ続けている」とのことです。このモデルはロシアからの安価なエネルギーと中国の強力な輸出市場に大きく依存していました。
これらの柱は崩壊し、ドイツの適応は遅れています。電気自動車（EV）生産への投資不足により、現在では米国や中国などの国際的な競合他社に遅れをとっており、さらに工業生産を減少させています。
さらに、ドイツでは政治的な二極化が進んでいます。最近のブランデンブルク州の地方選挙では極右政党のドイツのための選択肢（AfD）が好調な成績を収め、有権者の政治的極端への傾斜が浮き彫りになりました。マッコーリーは、これが政治的および経済的不安定の悪循環につながる可能性があると警告しています。
「有権者がすでに政治的極端に傾いているのであれば、次のグローバルな景気後退で政治的二極化がどうなるか想像してみてください」と同社は述べています。
このようなリスクの中、欧州中央銀行の政策対応が不確実なままであることから、トレーダーはますますユーロを割り引く可能性があるとマッコーリーは警告しています。
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