WEBTOONが2026年第2四半期EPSで市場予想を上回るも、時間外取引で株価下落

WEBTOONエンターテインメントは、2026年第2四半期の調整後1株当たり利益（EPS）が0.04ドルとなり、ウォール街が予想していた0.01ドルの損失を上回った。売上高は3億3,850万ドルで、前年同期比2.8%減となったが、固定為替レートベースでは5.2%増であった。同社の調整後EBITDAは550万ドルに達し、ガイダンスの上限を上回った。株価は通常取引で5.82%上昇し9.45ドルで引けたが、その後の時間外取引では6.2%下落し8.86ドルとなった。投資家が同社の混在した成長見通しと慎重な第3四半期見通しを見極めようとしたためである。

主なポイント

• WEBTOONの調整後EPSは市場予想を1株当たり0.05ドル上回り、予想損失から利益へと転じた。
• 売上高は報告ベースでは減少したが、有料コンテンツ、広告、IPアダプテーションに支えられ、固定為替レートベースでは増加した。
• 調整後EBITDAは550万ドルとなり、ガイダンスの上限を上回った。
• 経営陣は、2026年第4四半期末までに2桁の売上高成長率への回帰を目指す方針を維持していると述べた。
• 同社は、新たなAIツール、ディズニーとのコラボレーション、拡大するIPアダプテーション戦略を長期的な成長ドライバーとして挙げた。

業績概要

WEBTOONは、為替圧力や地域ごとの不均一なトレンドにもかかわらず、堅調な四半期業績を達成したと述べた。売上高3億3,850万ドルは報告ベースで前年同期を下回ったが、同社によれば固定為替レートベースでは5.2%の成長を達成した。成長は、有料コンテンツ、広告、IPアダプテーションという3つの主要収益源すべてから生まれた。

粗利益は前年同期比1%増の8,810万ドルとなり、粗利益率は26%へと拡大した。これは前年同期比でほぼ100ベーシスポイントの改善である。調整後EBITDAマージンは1.6%となり、前年同期の2.8%から低下した。これはマーケティング費用と税費用の増加を反映している。

同社のユーザーベースは引き続き大規模で、グローバルの月間アクティブユーザー数は1億5,600万人であった。韓国が最も強力な市場であり続ける一方、日本は引き続き改善途上にあり、その他の地域が最大の長期的成長機会を提供している。

財務ハイライト

• 売上高：3億3,850万ドル、報告ベースで前年同期比2.8%減、固定為替レートベースで5.2%増。
• 調整後EPS：0.04ドル（前年同期は0.07ドル）。
• GAAP（米国会計基準）ベースの1株当たり損失：0.11ドル（前年同期は0.03ドルの損失）。
• 純損失：1,460万ドル（前年同期の390万ドルの損失から拡大）。
• 調整後EBITDA：550万ドル、ガイダンスの上限を上回る。
• 調整後EBITDAマージン：1.6%（前年同期は2.8%）。
• 粗利益：8,810万ドル、前年同期比1%増。
• 粗利益率：26%、前年同期比ほぼ100ベーシスポイント改善。
• 現金および短期預金：5億9,400万ドル（現金5億8,300万ドル、短期預金1,100万ドルを含む）。
• マーケティング費用：3,800万ドル、前年同期比約11%増。

実績対予想

WEBTOONの調整後EPSは0.04ドルとなり、0.01ドルの損失という予想に対して1株当たり0.05ドルの上振れとなった。アナリストは調整後ベースで同社がわずかに赤字にとどまると見込んでいたため、パーセンテージベースでは予想比で大幅な改善となった。

売上高については提供された予想に数値がなかったため、主な比較対象は収益性であった。絶対値では小幅な上振れにとどまったが、報告ベースの売上高が減少する中でも予想を上回る営業パフォーマンスを示したという点で意義があった。

ただし、今四半期が純粋な上振れストーリーというわけではない。調整後EPSは前年同期の0.07ドルから低下し、純損失は拡大した。これは事業が成長しているものの、増加する費用や税コストを完全に相殺するペースにはまだ達していないことを示唆している。

市場の反応

株価の反応は複雑なものとなった。WEBTOONの株価は通常取引で前日終値8.93ドルから5.82%上昇し、9.45ドルで引けた。しかし決算発表後の時間外取引では6.2%下落し、8.86ドルと通常取引の終値を0.59ドル下回った。

時間外取引後の株価は前日終値をわずかに下回り、52週レンジ（8.30ドル〜22.47ドル）の下限付近に位置した。これは、EPSの上振れやEBITDAの改善があったにもかかわらず、投資家が同社の成長軌道に対して慎重な姿勢を維持していることを示している。

この反転はまた、市場が今四半期の予想を上回る利益よりも、報告ベースの売上高減少、近い将来のガイダンスの弱さ、依然として不均一な地域別状況により注目したことを示唆している。

見通しとガイダンス

WEBTOONは2026年第3四半期について、売上高を3億5,800万ドルから3億6,800万ドルと予想しており、固定為替レートベースで0.7%から3.3%の成長を意味する。また、調整後EBITDAは0〜500万ドル、マージンは0%〜1.4%と予想した。

経営陣は、プラットフォーム上でのAI活用機能の強化と、プラットフォーム外でのIPアダプテーションビジネスの拡大という2つの柱を中心とした新たな戦略的方向性を打ち出した。同社は今年後半に自動翻訳プログラムをより多くのクリエイターに拡大し、インタラクティブなストーリーチャットサービス「Bios」を日本でリリースする計画である。

WEBTOONはまた、2026年第4四半期末までに2桁の売上高成長率への回帰に「絶対的かつ強く」コミットしていると述べた。ただし経営陣は、これは通期ガイダンスではなく期末時点での成長率目標であると説明した。

経営幹部のコメント

創業者兼CEOのキム・ジュンクー氏は「売上高3億3,850万ドル、調整後EBITDA550万ドルという堅調な四半期業績を達成した。これは事業全体にわたる継続的な実行力を反映している」と述べた。

キム氏はまた、同社の新たな戦略的方向性にも言及し、WEBTOONはコアプラットフォームを強化するAI活用ツールへの投資を拡大していると述べた。自動翻訳プログラムはクリエイターがグローバルな読者にリーチし、ユーザーが母国語でより多くのコンテンツを楽しめるようにするものだと説明した。

プレジデントのキム・ヨンスー氏は、IPアダプテーションが同社の成長モデルの中核であると述べた。「IPアダプテーションはわれわれのフライホイール（好循環）における重要な要素であり、より大きなフランチャイズ価値を創出し、より多くのファンをグローバルプラットフォームに呼び戻すものだ」と語った。

CFOのデビッド・リー氏は、マージン改善と長期的な成長を強調した。「第2四半期に粗利益率をほぼ100ベーシスポイント改善し26%に引き上げた」と述べ、クロスボーダーのコンテンツ配信と高マージンの広告が長期的な収益性を支えると付け加えた。

リスクと課題

• 報告ベースの売上高が前年同期比で減少しており、為替影響と地域的な弱さが依然として影響を及ぼしていることを示している。
• 日本の売上高は固定為替レートベースでも減少しており、経営陣は同市場においてより強力なローカルコンテンツ、エンゲージメント、流通が必要だと述べた。
• その他の地域の収益化は最大の成長機会を提供しているものの、依然として初期段階にある。
• マーケティング費用が増加しており、ユーザーのコンバージョンが改善しない場合にはマージンを圧迫する可能性がある。
• 同社の成長目標は年後半における勢いの回復に依存しており、実行面でのミスが許容される余地は少ない。

質疑応答

アナリストはユーザーエンゲージメント、日本市場の回復、同社の新たなIPコマーシャライゼーション戦略という3つの主要テーマに焦点を当てた。

エンゲージメントについて、経営陣はユーザーが1日あたり約30分をプラットフォームで過ごしており、ヘビーユーザーはそれ以上の時間を費やしていると述べた。CFOのデビッド・リー氏は、同社が有料ユーザー指標よりもARPU（ユーザー1人当たり平均売上高）を深いエンゲージメントのより適切な指標として活用していると説明した。

日本に関する質問は、同市場がいかにして成長軌道に戻れるかに集中した。リー氏は、より強力なローカルコンテンツ、深いユーザーエンゲージメント、ローソンなどの流通パートナーシップに注力するとともに、チェ・ヨンギ氏をチーフプロダクトオフィサーに昇格させることで実績ある成長リーダーシップを取り込んでいると述べた。

アナリストはまた、新たなRI Gamesへの投資とIPの直接保有への移行についても質問した。経営陣は、WEBTOONがライセンスパートナーシップ、選択的な直接保有、1億ドルのIPアダプテーションファンドを組み合わせることで、成功したアダプテーションの経済的恩恵により直接的に参加したいと考えていると述べた。

同社によれば、この戦略は人気ウェブコミックをアニメーション、ゲーム、その他のフォーマットへと展開しながら、ファンをコアプラットフォームに呼び戻すマルチメディアフライホイールを構築することを目的としている。

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